“资金市场分配不均 大开发商“撑饱”小房企“挨饿””

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经过记者顾家彦从广州出发

对于陷入高债务压力的住房企业来说，重启融资窗口有望带来活水。 但是，并不是所有房企都有机会从资金市场获得资金，即使有机会获得房地产融资，也有可能面临贫富不均，这种情况有可能让大开发商在并购中小企业方面获得更好的机会。

3月上市房企再融资放开后，9月初上市房企获准发行中期票据，此后有传言称，许多上市房企将陆续发行中期票据。 在9月30日出台的房贷新政中，央行首次提出商业银行不仅在信贷方面支持房企合理融资诉求，还支持房企发行债务融资工具，国内房地产融资逐渐实现了“闭塞”向“稀疏”的转变。

但是，不同的住房企业在重新启动该融资窗口方面的利润程度不同。 粤海证券投资银行董事黄立冲对《每日经济信息》记者表示，以开发贷款和中期票据为代表的国内融资渠道价格较低，但对公司有诸多限制和要求，预计财务状况较好的大型a股上市房企将率先受益。 对此，对于许多h股上市房企来说，海外发债价格上升会导致融资特征锐减，部分短期债务压力较大的内房股将被迫进行股权融资，从而对自身股价造成较大伤害。

更令人担忧的是依赖高利率融资的中小规模非上市住房企业。 海通证券房地产领域首席分析师涂力磊表示，预计该房地产新政将明显有利可图地推进大型上市房企并购，加快非上市中小房企并购，强者恒强的经营结构将更加稳固。

大型房地产公司“抢夺”中期票据

在央行和银监会联合印发《关于进一步完善住房金融服务事业的通知》中，确定支持符合条件的房地产公司在银行间债市发行债务融资工具。

黄立冲对记者说，“与开发贷款相比，允许符合条件的房地产公司发行中期票据实际上是房企融资水平的更大收益”，他说，上市房企的主要融资渠道是从低到高依次增发、公司借款、开发贷款、信托融资。 信托融资价格多在10%以上，开发贷款银行实施总量控制的规模难以扩大，定增考核多而复杂。 公司债券需要国土部审查，中期票据可以说是价格最低、手续最简化的融资方法。

克瑞研究中心的朱一鸣拆师告诉《每日经济信息》记者，与银行贷款常规的2~3年贷款期相比，中期票据期短3~5年，长5~10年，有利于覆盖项目开发的全过程。 另外，中期票据利率比中长期贷款资金价格低10%~30%，wind数据显示，按今年8月国内发行额加权计算的中期票据平均发行利率为5.87%，低于银行基准利率，银行间债市对房企开放后，房企融资价格预计将大幅下降。

《每日经济信息》记者了解到，万科( 000002、sz )、富力地产( 02777、hk )、华夏幸福) 600340、sh )、金融街) 000402、sz )等多家上市房企相继发布了发行中期票据的申请公告，并宣布，

但是，并非所有上市住房企业都能从中期票据的发行中受益。 朱一鸣预测，为了防范风险，监管层将对债务发行公司实施严格限制，银行间债市将向三类房企开放要点。 一是万科、保利等龙头房企。 二是华润地、招商房地产等财务稳健的中型房企三是专注于保障性住房和新型城市化的房企，如华夏幸福。

根据摩根大通的研究报告，在香港证券交易所上市的内房股中，对a股上市房企，发行国内债券的房企必须在内地市场有合适的实体，并持有大部分项目，因此，符合条件的只有富力房地产、龙湖房地产、WTO房地产等少数公司