“房企整体上市之路遇阻 “地产+X”类企业筹谋融资”

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三年前曾发誓要在整个市场上市的部分房企，在三年后的今天，不得不向楼市调控低头。

随着原本高质量的房地产项目逐渐扛起负债累累的单杠，宏观政策环境与房地产公司整体上市“不一致”，一些年前准备整体上市的房地产公司，纷纷宣布整体上市之路消失。

而且，一些“房地产+x”类企业愚蠢地想通过“x类”业务进行再融资，挑战政策的底层。

住宅企业整体上市已不合时宜

昨天，深圳香江控股集团宣布，企业董事会同意不收购大股东南方香江集团的几只企业股份。

公告称，香江控股大股东南方香江集团此前承诺将向香江控股注入深圳家福、天津森岛三企业、沈阳香江企业等。 但这几年，这些企业经营不理想，负债严重，不值得收购。 香江控股决定不收购这些企业的股份，以保证企业长期稳步发展，保护广大中小股东的利益。

而且这些赤字严重、负债累累的房地产企业，曾经是香江集团整体上市的宝贝级资产。

以天津森岛三企业为例。 2009年9月17日，香江控股拟以6.65元/股的价格发行2.83亿股，融资额不超过18.8亿元，由控股股东持股的天津市森岛置业投资有限企业、天津森岛鸿盈置业投资有限企业、天津森岛宝地置业投资有限企业，即“森岛三企业”。

考虑到一年后，即2009年10月15日，相关资产审计报告到期，股东大会决议即将到期，香江控股决定于5日停止，对原资产注入方案进行调整和优化。

香江控股集团停职的第二天，发生了戏剧性的一幕。 证券监督管理委员会网站和各大新闻媒体刊登了《证券监督管理委员会执行国务院房地产调控政策规范房地产收购重组》的信息，证券监督管理委员会推迟了房地产开发公司重组申请的受理。 香江控股经过多方咨询和信息表态，决定暂缓调整定增方案，表示:“待时机成熟后，将继续推进相关业务。 ”。

这个毒品两年多了，香江控股至今还等不到“成熟的时机”。 反而，由于相继出现的宏观调控，原本优质的房地产项目企业，变成了负债累累的鸡肋，最终导致上市公司放弃了前面提到的资产注入计划。

香江控股昨天表示，目前天津森岛三企业土地储备共计约95万平方米，有近50万平方米的正在建设和完成的商品房。 (库存占总资产的比率超过80%。 目前，股票的判断值约为13亿元，但仍有约12亿元的流动负债。 “目前，在国家宏观调控严格、地区房地产开发供给严重的背景下，天津森岛三企业产品滞销，短期内无法消化库存。 》香江控股表示，鉴于国家房地产宏观调控政策常态化日趋严格，天津森岛三企业未来几年将难以改变经营状况。 根据天津森岛三企业的盈利能力和快速发展前景，注入香江控股会给香江控股带来巨额偿债压力，还需要投入大量流动资金，对香江控股的整体业绩产生较大的负面影响，香江控股集团的整体业绩也有很大的 因此，天津森岛三企业已经不具备收购价值。

其他两家企业的情况与此相似。 深圳福特公司经营家用建材零售和批发，目前累计发生1亿9400万元的经营损失，旗下门店全部关闭，低价解决库存，资产负债率达到186.09%，严重资金不履行债务。 沈阳香江自成立以来连续9年以上亏损，目前不从事房地产开发业务。

除香江控股外，另一家房地产公司的整体上市计划也宣布流产。

近日，根据海德公告，浙江耀江实业集团有限企业(海德大股东祥源投资的51%股权)、海南祥海投资有限责任企业)祥源投资的49%股权)、永泰投资控股有限企业(以下简称“永泰控股”) 3月 后者通过协商方法收购前两者合计100%持有的祥源投资上述交易完成后，永泰控股通过祥源投资间接持有上市公司3379.31万股(约为企业总股本的22.35% )，成为企业的实际控制人。

这个公告不仅意味着海德的实际统治者容易当家作主，也标志着浙江耀江集团曾经想实现海德全部股份上市的计划终于流产了。

一位接近海德股票的权威人士告诉记者，浙江民营企业耀江集团当初控制海德股票时，确实很想通过这个平台实现整体上市。 但是，随着一浪高过宏观调控，公司通过与政府的密切信息表达，得知此时整体上市与宏观调控“不一致”，最终放弃了决策。 同样，由于宏观调控导致的市场不景气，海德公园这个项目少、市场价格小的地方住宅企业，也逐渐失去了扩张能力。 “公司保证这几年的盈余，尝试着多元化的迅速发展，但确实很难靠自己的力量实现大幅度的增长。 ”上述人士说。

年，海德归属于上市公司股东的净利润原本约为600万元至900万元，但由于与海口市国土局的纸质行政纠纷，企业被拍卖2000多万块土地购买保证金，最终导致企业去年利润损失。

“据我们对企业的了解，这是一家经营比较规律、清洁的公司，很多人都觊觎这个壳资源。 永泰控股集团和海德的接触时间并不短。 ”据相关人士介绍。 资料显示，永泰控股的注册资本为15亿4000万元，投资行业跨越煤炭开采与清洗、成品油批发、房地产、金融等多个产业。 永泰控股进入经营后，将越来越多的房地产资源注入海德公园，对于是加强房地产的主营业务，还是剥离房地产，注入新产业，目前市场备受关注。

另外，另一家参与整体上市未果的企业是上海的中华公司。 同年，据市场消息，上海房地产集团打算将中华公司作为整体上市的平台。 上海房地产集团是聚集了原上海多个政府部门房地产资产的最大房地产集团之一，中华公司也因此备受瞩目。 那年年底，中华公司以现金收购了控股股东上海房地产集团下属的上海房地产(集团)有限企业(简称“上房集团”)的40 )股。 被认为是上海地产集团整体上市的第一步。 但是，随着后期宏观调控的推进，这一整体上市计划至今停止。

“不动产+x”类住宅企业准备再融资方案

在整个住宅企业上市“梦想破灭”的情况下，一些上市公司将赌注押在再融资政策上。

最近，拥有房地产业务的中菌株、云南旅游都发表了股权融资预案，用于确定资产购买和现金募集，资金用途全部用于非住宅业务。 其中，中菌株式拟公开增发募集10亿现金开采并投入医药； 云南省旅游计划向大股东增发资产的同时通过非公开增发募集2亿6000万现金。

3月19日，江浙房企业中菌株仪式公布非公开发行预案，募集资金将超过10.06亿元。 时隔两年，它成为房企申请再融资的真正意义上的“先遣部队”。 但中菌株表示，企业融资用途不是房地产业务，增资子公司西藏中菌矿业投资有限企业4亿5000万，用于蓬莱市玉斌矿山机械零部件有限企业26%的股权转让金和该企业的矿山建设与勘查。 增资西藏泰达厚生医药有限企业4亿，用于物流配送中心、直营连锁药店、新闻中心建设，补充流动资金； 补充西藏美因流动资金1亿3000万元。

但是，尽管如此，中菌株还是引起了市场的关注。 “以前也有很多公司不以不动产为目的，但由于主要营业所有不动产而被停止了。 与最近开始再融资的公司不同，这次的中菌株从剥离不动产业务开始就没有提出再融资申请。 ”一位房地产经纪人说。

云南省旅游拟融资2.60亿元以下，向大股东发行股票购买旅游资产7.78亿元。 收购完成后，企业将转为旅游综合运营商，利润主体将由房地产变为旅游。

一家上海房地产公司高层向记者表示，中菌株、云南旅游再融资方案是否获得批准，将决定代表们对房企再融资的新政策方向。 “如果相关政策有松动，我们一定会抓住机会，比如房企整体上市、启动再融资等。 ”记者表示，目前房企开始准备再融资和整体上市方案，只能等待政策放宽。

一些企业完全告别房地产

与“房地产+x”这样的房企准备再融资不同，其他一些上市公司干脆排除了房地产业务。

从过去两年的市场情况来看，这个说法被严格执行了。 截至去年年底，恒顺醋业、华星化工、*st园城等多家上市公司纷纷剥离房地产业务，谋求再融资。 此外，人福医药、云南白药、中恒集团、金发科技、西部矿业等也相继剥离房地产业务。 创资源也计划于去年年底抛售房地产子公司的股票，加快退出房地产行业和向矿产开发的转型。

以* *st园城为例，3月6日，* ST园城发布私募股权预案，以10.26元/股的价格对包括控股股东园城实业等在内的5名特定对象进行不超过8000万股的私募股权，募资总额不超过8.208亿元，“烟台园城黄金矿业有限企业， 计划用于“canadiths的实施”的这个高调再融资的前提是，去年年底，经过三次流媒体拍摄，*st园城大部分房地产商最终以第三次保存价约2.08亿元的价格向建设银行烟台分行进行赔偿。 * * * ST园城以特殊的方式结束了房地产行业。 企业表示，*st园城已经将黄金矿业产品的开发和销售转为主要业务。