“为还债拟再融资 合生创展评级变“负面””

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经记者徐学成出生于广州

联合创展( 00754，hk )日前宣布，将长期发行美元计价的债券。 昨天( 1月9日)有消息称，此次发行的债券规模达到3亿美元，利率为10.5% )，但联合开发尚未得到证实。 多年来在存量高企、销售速度慢的情况下，联合开发的财务压力加剧，但由于流动性弱的情况一直没有缓解，此次融资也遇到了资本市场的质疑。

公告称，企业建议发行年到期的美元面值优先票据，新票据只向美国境外的非美国国籍者申请发行，由UBS和工银亚洲作为联合账本管理人和主要负责人管理新发行。 目前，新增形式的本金额、车票利息及年期等条款尚未执行。

公告指出，此次海外融资的目的之一是应对因再融资到期的现有债务。

合生创展半年度公布的数据显示，截至去年6月30日，企业银行和财务机构贷款总额达285.05亿港元，其中1年内到期的债务占45%的比重，金额达163.13亿港元。 而且，合生创的黄金和银行存款总额为57.01亿港元，短期债务压力不言而喻。 并且，共生创展只公开了已经偿还的年到期的离岸贷款，回避了巨额的“内债”。 财务报告数据显示，截至去年上半年，共同发展共有233亿6300万港币的资产被银行和相关财务机构抵押。

除了通过再融资偿还“旧债”外，抛售回收也是应对债务压力的重要保障，但在近年来销售业绩不佳的共生创展中，通过去年的抛售回收或许不大可能缓解债务压力。

据悉，共生创展原定全年销售目标为150亿元(人民币，下同)，期间将销售目标下调至120亿元。 但是，最后一年累计认购销售额为116亿4300万元，比去年同期超过15%，但仍未达到预期。

在重视公司成长性和内部控制能力的港资市场，共生创展的状况显然有些困难。

由于过分追求高利润率，决策层也没有根据市场形势进行调整，共同开发的市场评价能力和调整能力也一直被业界诟病。

因此，此次融资充满变数，在披露计划发行美元债券后不久，标普对信用评级进行负面展望，反映出企业相对较弱的执行能力和较高的杠杆率。

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