“周小川：将微观监管机制纳入宏观管理框架”

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经过记者万敏从北京出发

6月1日，中国人民银行行长周小川在一次公开演讲中表示，微观审慎性的总和不等于宏观审慎性。 必须将微观层面的监管机制纳入宏观管理框架，缓解正向周期的影响，减少对经济波动的影响。

周小川认为，经过这次全球金融危机，他发现微观审慎性的总和不同于宏观审慎性。 例如，危机的传染性、资本要求、流动性、杠杆率、准备要求、会计准则、评级制度相关的微观审慎性标准、羊群效应、动物精神、报纸理论和核算的多元性和复杂性，以及激励机制安排等相关的市场比较有效性问题等，都是传统理论的解体框架、市场比较的有效性问题。

他说，在金融运行和管理方面，宏观审慎政策框架已成为危机后国际金融改革的首要方向。 建立逆向循环的市场运作和调节机制是普遍的共识。 宏观上，除了充分利用货币供给、利率等具有逆周期调整效果的传统货币政策工具外，还引入了逆周期调整的创新手段，如建立逆周期的资本缓冲制度和动态损失准备制度等。

周小川还指出，在微观方面，要加强金融监管改革，改进现有资本协议、杠杆率、计提等监管政策和工具，提高金融机构资本质量和资本充足率，建立与经济周期调节相适应的杠杆率要求、前瞻性管理，会计制度、评级机构、衍生品交易和清算体系等 重点是加强影子银行的监管等，“其首要思路是将这些微观层面的监管机制纳入宏观管理框架。”

周小川还表示，我国整体处于经济转型期，运用宏观审慎政策框架还存在经济周期评估、高储蓄率问题、宏观审慎政策工具选择、系统重要性金融机构划分标准、会计准则国际趋同等一系列紧迫课题，亟待深入

为了抑制通货膨胀，央行自去年以来连续第11次上调存款准备金率，其中今年前5月每月上涨0.5个百分点，目前大型金融机构的存款准备金率达到创纪录的21%。 去年10月以来，央行已经加息了4次。

巴克莱资本经济学家常健认为，目前的增长和通胀组合，计划的政策紧缩可能至少持续到第三季度中期，随着政策制定者试图平衡经济增长和通胀风险。 今年政府可能会容忍增长比去年略有放缓。 否则，通货膨胀不太可能再处于控制之下。 或者，“6月初再次提高基准利率可能是在6月6日(公众假期)或5月cpi公布之前。 ”