“通胀将见顶？货币政策拐点或出现”

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经过记者钟子宏

进入年，央行年内5次上调存款准备金率，但随着5月12日央行重启3年央行券，央行稳健的货币政策逐渐推行，紧缩的味道浓厚。 紧缩货币政策的代价可能有加速降低经济增长率的风险，但通货膨胀压力依然严峻。

经济增长比上个月下降了

年，央行的货币政策明显收紧。 根据5月11日国家统计局公布的4月经济数据，cpi上涨5.3%，涨幅比3月下降0.1个百分点。 PI上涨6.8%，涨幅比3月下降0.5个百分点。

pmi指数比上个月下降0.5个百分点，为52.9%。 1~4月，固定资产投资比去年同期增长25.4%，比1~3月略有上升0.4个百分点。 社会支出品零售总额比去年同期增长17.1%，比3月下跌0.3个百分点。 4月的进口比去年同期增长21.8%。 事实上，虽然cpi、ppi的涨幅下跌，但跌幅依然很小，cpi和ppi仍处于5%以上的高位运行。

目前，世界经济尚未恢复，商品价格持续上涨和流动性过剩，但情况明显，通货膨胀压力持续加剧，中国经济增速呈放缓趋势。 同期，中国股市受经济增长影响，从年初到现在一直在低位运行，按照股市先于宏观经济调整的逻辑，股市应该提前做出反应。 决定层层对货币政策如何选择是对大盘最直接的影响因素。

CPI预计在6~7月成为首位

在cpi指数构成中，食品占主导地位，4月的经济数据显示，cpi增长率有所下降，但降幅很小，非食品价格仍在上升，不排除cpi持续上升的可能性。

证券公司分析师表示，食品在cpi中占主导地位，食品价格较近期上月有所下降，但跌幅并不大。 4月份的cpi比去年同期窄3月，但其中有基数作用，目前食品通货膨胀已经到了顶点，但非食品通货膨胀仍在上升，因此5、6月份的cpi上升，6、7月份的cpi超过5.5%，为

第二，5月经济增长率下降不大可能发生重大变化，“上调”的频率有望降低或下降。 分析师认为，在5月经济数据出炉之前，准确预测具体经济数据并不容易，但在当前通胀依然高位、货币政策依然紧缩的情况下，5月经济增速下滑的可能性预计不大。

东莞证券首席分解师余杰表示，政策出现实质性拐点的时间可能比时间长，但在此之前货币政策以微调为主，不仅仅是存款准备金率的调整，还有可能采取加息等政策微调。 提高利率可能对中小企业反而有利。 如果存款利息和贷款利息的差额上升，银行的贷款热情就会增加，这个结果有利于公司的贷款。 股市短期内可能不会出现从以前流传意义上的拐点，但目前股市仍以震荡为主，上空之间不大，有可能在2700~3100点之间震荡徘徊。

另一方面，随着经济增长率的下跌或持续，预计通胀加剧的压力依然很大，预计cpi将在6、7月达到顶点，由于严格的货币政策，6、7月可能会出现拐点。 这也有可能导致股市6、7月见底，股市中期系统性风险大幅降低，但短线仍有可能延续“弱震荡”格局。

迎接股市或拐点[/s2/]

股市是否出现拐点取决于宏观经济政策的走向，目前的焦点在于货币政策是否出现拐点。 对此，拆迁户的观点有分歧。

余杰表示，紧缩的货币政策可能会长时间调整。 他认为，目前货币政策正面提出稳健口号，但实质上已趋紧。 虽然这是为了应对高通货膨胀，但根据4月的经济数据，目前收紧的货币政策对抑制通货膨胀的效果并不特别明显，对实体经济实际造成了很大的损害，因此可能很难从长期收紧的货币政策中维持下去。

但是，也有人持慎重态度。 中国社会科学院金融研究所中国经济评估中心主任刘璐辉对《每日经济信息》记者说，紧缩货币政策不是拐点问题。 现在中小企业面临的问题不是货币政策本身，而是经济体制的问题。 公司之所以会产生现在的困难，第一是过去两年政府的项目摊牌太大，银行信贷首先要满足政府项目，满足民间项目，被打压，银行信贷会产生很大的风险。 这是体制方面造成的，不是货币政策本身造成的。