“老郑说汇：美元现滞跌迹象 商品币种休整为主”

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经过记者郑步春

本周美元从暴跌转为小幅下跌，截至周四收盘也创下15个月低点，截至昨日17时54分，美元指数暂时报收于74.89点。 美元下跌，但本周一再反弹，表现出一定的阻力。 从美国商品期货委员会( cftc )公布的芝加哥外汇期货持仓来看，(/(/k0/)大头阵营似乎已经有些分化，很多人在低水平中只去美元/(/k0/)。 空看美元的人显然有点少，但不足以逆转下跌的势头。 在操作方面，美元调整比较充分，因此目前不适用于新增空列表。 在美国以外的方面，由于本周商品币种分化，强势品种下跌，弱势品种上升，为了召回信号，应该多慎重？

市场对美国加息落后于欧元区的预期是美元的首要压力，这几天应该进一步加强。 欧元区本周五公布了通胀指标，市场预测通胀将进一步上升，加剧了欧洲央行持续加息的前景。 加息预期反映在市场上的是欧元走强和美元走弱，另一个反映是欧洲银行同业间借贷利息差距不断扩大。 也就是说，长期贷款和短期贷款利息最近稳步扩大。

国际货币基金组织( imf )的发言也打压了美元，本周imf表示，虽然美国债务持续增加，但由于没有“可靠的做法”，债务下降，这又引发了另一场全球经济危机。 国际货币基金组织还谴责说，到了2009年，美国将成为除日本以外的唯一债务上升的发达国家。

奥巴马在本周三发表的债务削减计划书中表示，未来12年将削减美国预算赤字4万亿美元，其中到去年为止，将预算赤字占gdp的比例从目前的10.9%降至2.5%。 这个消息只是美元理论上的利益，但实际上对美元走势的影响有限。

从美国预算赤字的历史来看，除了克林顿总统正好赶上“好年头”好了一点以外，历届政府在这方面似乎都显得无能为力，所以市场上也没有多少理由相信奥巴马的团队。 特别是在总统选举临近的时候。

美元弱势一时难以改变，但上周联邦储备制度理事会褐皮书表明经济正在好转，鉴于一些联邦储备系统理事会高官应该含蓄地削弱量化宽松政策，空美元也有风险。 加上这种经济复苏的风险，空美元可能有政治风险。 众所周知，弱势美元是美国获取别国利益的利器，目前许多快速发展中国家对此不满，甚至法国等发达国家也公开表示不满。 当然，像日本这样生气说不出话的国家也有很多。

虽然现在世界上很多国家都在紧缩，但美国从其他国家获益的进程并没有停止，多次量化宽松政策也不会改变。 这样，其他国家的紧缩政策就难以奏效，印度、巴西、中国、甚至新加坡等都饱受通货膨胀之苦。

本周在中国三亚召开的金砖四国(与南非合并成为金砖四国)峰会非常有意思。 据报道，金砖国家将达成通过相互贸易实行贸易本币结算的初步协议。 如果这样的结算实质性地进行，或者打击美元霸权主义。 周四金砖四国发表的联合声明副本众多，在此无法全部摘录，但笔者认为，美元作为全球主要货币存款的地位有减弱的趋势。

历史上美元在不被人看好时突然反转，契机五花八门，一部分是经济因素，一部分是非经济因素。 例如欧元诞生之初的大幅贬值与科索沃战争有关，当时很多资金因战火撤出欧洲，投入美国后欧元大幅下跌。 1997年以后的美元升值与亚太金融危机有关，当时美国的对冲基金“功不可没”。

奥巴马削减债务的努力有助于提高美元的地位。 即使只是外表，很遗憾市场不会买账。 美国当局应该说爱、恨、有时心灰意懒。

美元走弱有利于美国出口增长，有利于外债紧缩，所以在通常情况下，美国很期待美元走弱。 只是，凡事都有个程度。 如果美国饱受通货膨胀之苦，或者美元储备的地位受到威胁，也不排除“暂时性威胁”的可能性。

如果包括金砖四国在内的很多国家考虑放弃美元，中短期内当然会抑制美元，但其中也会产生美元绝对反击的机会。 至少没有人知道美国会用什么样的方法恢复美元的信用。 可能是欧洲都柏林危机的“意外”恶化，也可能是其他更奇怪的变故。

利差不是货币价值的全部，否则日元不会贬值。 除利差外，购买能力决定了汇率的长期价值，除非各国关税等制度相差太大。 在目前的情况下，至少英镑和欧元对美元高估了，一些机构认为欧元高估了两成。

这几天，澳元和加拿大元下跌，但新西兰元不断走强，在商品货币中独树一帜。 同上，新西兰元上涨至0.7875美元，但距离历史高点0.8200美元还有一段距离。 过去一个月，新西兰本金上涨6.6%，在全球31种主要交易货币中排名第一，有时甚至超过最近转为下跌的澳元。 最近几天，由于原油、铜等工业品表现不佳、农业属性更浓的新西兰元一度强于澳元、加拿大元等商品货币，最终美元升值势头胜出。

今年2月，新元一度大跌，当时该国发生强烈地震，之后该国曾因地震突击减息。 震灾的形势很大很平稳，相反其减产看起来有点轻率。 本周三，新西兰房地产协会( reinz )宣布，3月新西兰房价比上个月上涨0.5%。 这表明该国2月强震后楼市趋于稳定，但楼市稳定后，该国未来由减息转为加息的障碍将会少一些。

其他一点消息也是利多新元，本周新西兰央行表示:“由于肉类、粮食和牛奶价格暴涨，将提高该国农民的收入，从而导致物价压力上升。” 新西兰是世界上最大的乳制品出口国，这方面从中国的指控中获益良多。

市场将上述央行的措辞理解为加息信号。 根据布隆伯格新闻的调查，目前拆船师们平均预测，未来12个月内新西兰央行将至少加息两次，基准利率将从目前的2.5%上升到3.0%以上。

虽然新元很强，但从图表来看，不应该追赶。 因为对澳元有明显的弥补成分。 另外，从利差交易的角度来看，新元并不比澳元好，中锋有很多原因不够。