“老郑说汇：美元反弹难以持续 日元仍然看淡”

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经过记者郑步春

本周美元走强，截至周四( 3月31日) 17点51分，美元指数暂时报告75.72点，将自上周以来的反弹涨幅减半。 在其他货币中，除了日元疲软以外，很多货币都在震荡。 预计本周公布的许多美国经济指标将给汇市带来波动契机，投资者应密切关注。 预计美元短期或依然疲软，在欧洲央行下月可能加息之前，美元不太可能反弹。

最近，联邦储备系统理事会各地分店的官员就量化宽松作了发言。 一位官员认为“应该减少债券收购额”，每当这一发言出现，美元的走势就变强了。 如果另一位官员还主张维持宽松政策，美元往往会下跌。

总体而言，市场对美国退出宽松政策的期望略高于两周前，因为赞成“退出刺激政策”的人相对多一些。 在这种情况下，美元本应该升值，但不幸的是，市场对欧元区利率上升的预期将会提高，预计4月出手，以澳元为首的商品货币坚挺，因此美元指数不容易反弹。

影响美国退出债券收购政策，进而影响联邦储备系统理事会加息的主要因素有两个方面:第一是就业市场是否会快速回升，第二是楼市是否会快速走出低迷。 最近楼市的数据重复很大，反映出复兴基础不牢固。 在就业市场上，美国明显出现好转迹象，但还需要进一步的证据支持。

本周三美国民间雇佣服务机构adp发布的报告显示，美国3月民间雇佣人数增加20.1万人，几乎如预期，没有给美元多头带来惊喜，因此美元的上涨无法支撑更多。

数据公布后不久，欧洲央行执行委员会委员smagh表示，“欧洲央行的政策将逐渐上升”，美元迅速下跌。

进入周四，美元进一步下跌，当天公布的3月德国失业人数从5.5万减少到300.5万人，因此失业率从2月的7.3%降至7.1%。 另外，同样在周四公布的3月份欧元区cpi同比涨幅从2月份的2.4%上升到2.6%，比预测上升了2.3%。 显然，这些数据大幅提高了欧元区“4月加息”的市场预期，是美元的明显利好空。

除非周四稍后和周五美国公布的其他就业指标出乎意料地强劲，足以抵消德国和欧元区整体强劲的数据，否则美元预计短期内将疲软或能够继续。

这些日子可能是所有主要货币中最弱的品种，但几乎没有出现过像样的反弹。 一直在贬值通道里。 现在从83日元涨到了将近1美元，完全回到了地震前的价格区间。 日元疲软的原因很多，大体上有利率差劣势的上升、风险偏好的上升、经济指标的偏差空、震灾的“本质利益空”等因素。

首先，在几乎所有国家都有加息诉求的时候，日元零利率依然是固定的，地震后更是固定的，日元利率差相对于其他货币的劣势凸显出来。

其次，近期国际股市和商品市场表现良好，市场风险偏好必定上升，日元套利交易的优先级也由此上升，这进一步压低了日元。

第三，经济指标也加剧了日元走弱，周四新公布的日本3月份制造业指数从上月的52.9降至46.4，直接跌至50以下衰退区域。 由于这个数值在两年内已经达到了50以上，所以利空圆很明显。 预计未来日本部分地区可能面临供电不足，因此这方面的数据也可能很差。

最后，日元曾一度因地震而无厘头式上涨，但震灾仍必须是一国及其货币的“本质之利空”。 虽然这需要站在更长远的立场上来看。 因此，出口商和保险公司通过筹集日元现金，日元升值，最多只是支撑日元的暂时事件，绝不可能长久。 1995年神户大地震后，当时日元一度上涨，但之后又下跌了5个月。 因为，重建事业直接导致了日本进口的大幅增加和出口的减少，贸易连续亏损。

日本公共债务占gdp的比例在发达国家中名列前茅，但灾后重建和对泄漏的核材料的长期处置有可能恶化日本的财务状况，这个因素不能成为日元的利益，只能持续受益空。