“沈明高：2011年CPI将超4% 全年加息100个基点”

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花旗集团中国区投资研究拆解部主管、大中华区首席经济学家沈明高日前接受《每日经济信息》(以下简称nbd )采访，展望了全年中国经济和市场形势。 沈明高认为，中国的cpi每年在4%以上，将新获得7兆~8兆美元的信用。 基于美元将经历结构性贬值的上述估值，沈明高认为，年中国股市震荡性上涨。

在CPI或第2季度位居榜首

nbd )对城市全年中国通货膨胀情况的评价如何？ 预计cpi什么时候会达到顶点？

沈明高(预计年通胀率将超过年，年cpi将达到4.6%，今年第二季度将达到6%。

年高通胀(月度cpi在6 %~8 %以上)仍然是一大风险，但要成为现实，还需要满足一些条件。 从短期来看，食品和大宗商品价格上涨是推动cpi上涨的主要渠道。

在食品价格中，由于季节性优势，蔬菜价格上涨决不是高通货膨胀的主要原因； 在母猪存栏数比较稳定的条件下，上一个价格上涨周期的主力猪肉价格主导通货膨胀的可能性不大； 高额的粮食储备也为稳定粮食价格提供了保证。

受美元贬值的影响，以美元计价的大宗商品价格今年也在上涨空； 美国的经济复苏比预想的还要导致大宗商品的价格上涨。 但是，美国经济复苏推动了美元升值，这两个因素有相互抵消的作用，人民币快速升值也有利于部分抵消进口型通货膨胀的压力。

但从中长期来看，市场需要为中国相对较高的通胀做好准备，工资增长和经济结构调整是引发通胀的长期因素，预计未来几年国内cpi将超过4%。

信用大幅度紧缩的可能性很低

nbd :在通胀预期下，花旗预计每年的新增融资额将是多少？ 花旗如何评价今年提高利率等紧缩措施？

沈明高(每年5万~6万亿美元的新融资处于较好的紧缩状态，但实际上考虑到gdp保八和银行不良融资的增加，融资大幅收紧的可能性很低。

另外，大规模保障性住房的建设需要信用担保，预计每年1000万套保障性住房需要1.5万亿美元，外来资金占70%则需要1万亿美元。

因此，每年新增贷款至少7万亿美元，应该在7万亿~8万亿美元之间。

基于cpi长期维持4%左右的评价，全年存款利率仍需上升125个基点，基本消除实际利率为负的现状。 目前市场上普遍认为每年加息2-4次，其中上半年加息2次已成为市场共识，城市评估下半年再加息2次，每年加息100个基点。

总的来说，长期负利率将进一步鼓励投资和资产对冲，如果不提高利率，抑制通货膨胀和资产泡沫的措施一定会奏效。 因为这种加息是货币政策正常化的措施，不是紧缩措施。