“流动性管理新工具 人行专家建言无息准备金”

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中国人民银行郑州培训学院教授王勇11月18日表示，记者万敏经北京发

11后，央行急需新的流动性管理政策工具，在当前新形势下，适时启动央行货币互换业务，实行无息准备金制度，实现国内货币和

无息准备金伤害银行

王勇建议实行无息准备金制度，将流入中海外汇交易市场的非贸易类外汇资金总额的30%作为一年的无息外汇强制存款。 此外，要加强资本流动监测，加强套期保值准备，严格控制对外债务规模，逐步限制部分资本项目的流入结汇，如对外债务结汇等。

《每日经济信息》记者在采访光大银行总行资金部金融工程处宏观拆师盛宏清时认为，在实际操作中，商业银行无法严格区分贸易类外汇和非贸易类外汇。 商业银行可以协助海关、外管局排除故障。 “但是，商业银行只有做资金业务，才能与发票、跟单、账户合作形成业务，但发票背后是否有货物等并不是商业银行有权检查和跟踪的。 ”他还表示，10月加息后，银行存款利率波动缩小，利润受到挤压，但无息准备金会干扰银行的利润，阻碍银行此后的快速发展。

同日，工银瑞信基金管理有限企业首席经济学家陈超也指出，无息准备金有利于改善资本流入期限结构、减少短期投资资本流入、诱导长期资本流入。 这将增大投资资本可对冲的收益和价格，削弱投机资本流入热情，降低本币升值的压力。

北京大学经济学院金融系副主任及证券研究所所长吕随启对《每日经济信息》记者表示，联邦储备系统理事会对商业银行的存款准备金历来不支付利息。 无息存款准备金使央行收回流动性的效果更为明显，支付利息后与收回的效果部分抵消，这在制度上是不合理的。

货币互换回收的流动性存在疑问

10月的居民消费价格指数( cpi )比去年同期上升了4.4%，创下了时隔25个月的高点。 央行采取了调整存款准备金率以回收过剩的流动性的措施，但随着美国第二次量化宽松等政策导致的宏观形势变化，大规模的资本流入也加剧了恢复流动性的压力。

据媒体报道，王勇指出，央行货币互换业务本质上是公开市场业务，目的是稳定外界对本国货币升值的预期，减轻与人民币升值打赌带来的外汇占有压力。 除此之外，增加回收市场资金的渠道，也有利于改变目前广义货币供应量( m2 )增长率较快的局面。

先生指出，2005年11月，中国央行曾启动货币互换业务。 一个效果是，市场上减少供应近480亿元人民币的货币互换。 目前建议在推进货币互换操作的同时制度化，或者通过发行中央券和货币互换两种手段调整基础货币。

盛宏清认为，在人民币升值预期强烈，且升值过程呈现阶段性脉冲特征的情况下，货币互换业务可能难以取得较好的效果。 他说:“货币互换实际上是鼓励居民和公司持有外汇，但由于人民币升值预期强烈，这种奖励可能无法达到预期的效果。 这是因为流动性的紧缩也没有明显的效果”。

通俗地说，商业银行的流动性体现在银行购买公司外汇，将外汇卖给国家，央行需要向商业银行支付人民币。 “由于人民币升值的预期，一些公司有提前结汇长期外汇收入的冲动，造成流动性集中压力。 外管局对外汇职位的综合管理，也就是要防止这种情况的发生。 ”盛清说。

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也称为交换，是指根据交易双方事先约定的协议，在未来明确的期限内，相互交换一系列现金流量或支付的交易。

在外国汇市中，如果甲方现在需要美元，而其手中只有英镑，则甲方与持有美元资产的乙方协商，按照即期汇率(现在的汇率)，用手中的英镑购买乙方手中的美元 一段时间后，甲方需要按照长期汇率水平(未来汇率水平的预期值)将手中的美元出售给乙方，自行获得英镑。 在这个过程中，甲方会处理自身暂时没有美元资产的问题，自身也没有放开美元风险，可以利用到期的实际汇率和长期汇率之间的差距来获利。

对于人民银行的人民币互换业务，央行可以与市场上持有人民币的经济主体签订互换协议，人民银行可以利用手中的美元资产购买经济主体手头的人民币，回收货币。 在当前人民币升值的背景下，即使是更高的人民币远期汇率协议，尽管他们手中的是美元，但这些经济主体在合同期满后也能受益。 转载时请联系《每日经济信息》报社。 未经《每日经济信息》报社授权，严禁转载和镜像，违者必须追究。

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