“加息周期预期增强 短中长操作有讲究”

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利率升高是洪水猛兽吗？ 历史上不同。 现在也不简单。 从历史情况看，加息反映了经济状况，股市又称经济晴雨表，在加息周期中，股市总是能呈现出明确的走势。 目前，机构尚未就是否进入加息周期达成一致，但21日早上公布的cpi数据显示通胀压力上升，再次引发加息预期。 股市进入加息周期后，股市呈现出怎样的趋势，投资者应该如何取舍？

市场的看法

今后继续增资的可能性很高

19日晚，央行时隔34个月再次加息，市场对是否进入加息周期引发争议。

关于此次加息是否意味着加息周期的到来，以光大证券为代表的“否定周期论”方面认为，此次加息不是进入连续加息周期的信号，而是具有象征意义的信号在增加。 他们认为，至少年内不会再次加息。 目前的经济正在恢复，但还没有到经济全面过热的程度。 中航证券也认为，加息可能只是警示性行为，以抑制通胀预期和资产泡沫，加息周期的到来还没有条件。

但是，以东方证券为首的“周期论”者认为货币政策转向了。 据东方证券称，此次加息正式宣布“适度从紧张的货币周期回归”。 无论央行是否官方承认，这都意味着货币政策正式从“适度宽松”转向“适度紧俏”，本轮加息周期的存款利率终点至少将在3.5%~4%以上。 中信证券表示，货币政策已经从适度宽松转为稳健，如果未来经济增长率上升，不排除通货膨胀加剧，央行将继续加息。

显然，论战双方都有各自的立足点，但第一次加息只能证明上次加息周期结束，第二次加息明确进入第一次加息周期。

然而，21日早晨，经济数据出炉，加息周期论的预期高涨。 9月份的cpi比去年同期上升了3.6%，再次创下年内最高纪录。 公布后不久，银行股开始跳水，大盘受挫。 通货膨胀的压力增大，对进一步加息的期望肯定会提高。

在最近发表的机构战略报告中，虽然一些证券公司有时也会看空，但大部分对后市很乐观。 在加息周期下，多看的理由可以分为三类。 一是经济保持快速增长；二是流动性保持，人民币持续升值，热钱持续流入；三是打压房地产，将资金投向股市。

结构的解体

提高利润周期内的股指蓝图

加息对股市的影响不言而喻，但加息周期会对股市的运营产生结构性的影响。 年10月19日进行了时隔34个月的利率上调，那么在第一次利率上调周期中股市是什么样的结构呢？ 《每日经济信息》记者发现，从加息周期的“初期”、“中期”、“末期”来看，不同时期有不同的投资结构。

加息周期的“开始”:股市的观望即将完成

2004年10月29日，央行将全年存款利率从1.98%提高到2.25%。 此后，2006年8月19日的全年存款利率上升至2.52%，宣告中国正式进入加息周期。 在这两个时间点之间，可以理解为其利率增长周期的“初期”。

这个时期的上海股市，正处于探底的过程中。 2004年10月29日，上证指数点为1320.54点，整个股市还处于下跌趋势。 但是，半年后，在第二次加息之前，上海综合指数迎来了998点的大底。

值得一提的是，2006年8月19日，第二次加息后的第一个交易日，a股市场低迷近2.5%，但最终第二次加息的出现和加息周期的正式明确，标志着牛市行情的确立。

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从政策背景看，加息的原因是防止经济过热，但潜台词是经济走向。 股市作为经济的晴雨表，随着经济好转，股市自然也会逆转下跌的势头。 只是，谁也不知道惯性的力量有多大。

从加息周期为“初期”的股市热门板块来看，第一次加息和第二次加息期间( 2004年10月29日~2006年8月19日) )，飞机制造、玻璃、酿酒、有色金属、船舶制造等5个板块涨幅靠前。

第二次加息和第三次加息期间( 2006年8月19日( 2007年3月18日) )，金融领域平均涨幅153.99% )上升至期间涨幅排行榜第一位，排名靠前的大领域板块有化纤、水泥、家电、房地产。 由此可见，随着利率上调周期的确立，受益于利率上调的金融、房地产板块正在飞跃上升。

利率增长周期的“中”:迎接调整风格的转变

第三次加息以后，加息的步伐开始加快。 仅两个月后的2007年5月19日，股市在加息周期中迎来第四次加息，全年存款利率从2.79%上升到3.06%。 再过了两个月，2007年7月21日，出现了第五次加息。 应该归结于这两个时间点之间，经济已经进入火热的气氛，管理层频繁插手，出现在增收周期的中期。

这个时期正好是股市的中级调整。 市场颜色发生变化的“5·30行情”就是在这个时期出现的。 值得注意的是，2007年7月21日，第五次加息后的第一个交易日，股市走出调整，是空上涨的开始。 只是，那时盘面上有了明显的变化。 那是风格的转变。

在进入加息周期中期之前( 2007年3月19日( 2007年5月19日) )，加息前的领域板块为纺织、化纤、外贸等，从概念板块来看，是指期货、st板块、迪士尼板块等，价格上涨。

在经历“530”行情洗礼后，加息中期( 2007年5月19日~2007年7月21日)，船舶制造、房地产、金融领域、有色金属等权重板块崛起，广船国际、浦发银行等基金重仓股成为强势军，股市风格发生变化。

由此可见，在加息周期的中期，股市将面临中期调整，此后，前期加息板块没落，市场风格发生了变化。 评价“中期”时出现的标志是利率上调的频率上升。

利率上调周期的“结束”:强弩的结束即将到来

在加息周期中期，第五次、第六次、第七次加息间隔仅一个月，一年期存款利率从3.33%上升到3.87%，面对流动性泛滥，管理层显然无法忍受，加快了调控步伐。 此时出现了加息周期末期，市场进入强弩之末。 17次交易后，股市收于6124点。

第八次加息，也就是上次加息周期最后一次加息是在2007年12月21日，15个交易日之后，指数形成“双头”，大规模熊市到来。 在加息周期末期( 2007年7月21日( 2007年9月15日) )，股价还在上升，但量贩越来越差。 此时，从板块涨幅来看，煤炭领域、钢铁领域等前期涨幅不大的“大汉”开始走强，小盘股涨幅居尾。 到最终加息时( 2007年9月15日( 2007年12月21日) )，领域方面，有色、钢铁、房地产、石油、煤炭开始下跌，概念板块的资产注入、迪士尼开始跳水。

这个时候能做的只有“跑”。 评价的标准是利率上调频繁，不能再快，量开始减少，热门股票开始下跌。

历史回顾

加上减息周期的a股都很牛

据统计，截至1990年4月15日，央行因一年期存款利率的变动而实施了26次减薪。 其中，如果利息率连续两次变化为一个周期，股市共经历了五次减息周期。 分别为1990年4月15日~1991年4月21日，共3次减薪1年的存款利率从10.08%降至7.56%。 1993年5月15日~1993年7月1日，共增资2次，第一次为9.18%，第二次为10.98%。 1996年5月1日~2002年2月21日，共有8次降息； 2004年10月29日~2007年12月21日，共经历了8次加息，利率上升到4.14%； 2008年10月9日~2008年12月23日，利率下调4次，回升至2.25%。

值得注意的是，第一次、第二次、第五次的所谓减息周期，经历的期间长则为1年，短则为2个月，期间的增薪次数多则为4次，少则为2次。 在漫长的历史中，对股市的影响几乎可以忽略。 因为，这就像利率的每一步，不像循环过程。 除了这三次以外，1996年~2002年的减息和2004年~2007年的增资是真正意义上的周期。 有趣的是，这两次真正意义上的减息周期都与牛市相对应。

1996年5月1日，中国开始告别高利率时代，稳定在10%左右的一年期银行存款利率为“古式”，到2002年2月21日，利率降至1.98%。 利率的下降伴随着股市的上升。 1996年4月30日，上海综合指数收于681.16点，倒数第二次降息( 1999年6月10日)时，上海综合指数点位上涨1364.34点，涨幅105%。

2004年开始的加息周期，宣告了大牛市的到来。 2004年10月29日，上海综合指数点为1320.54点，半年后至998点触底后，股市走牛，期间股指最高达到6124.04点，截至2007年12月21日，上海综合指数点为5101.78点。

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