“加息声音再起 资金价钱“蹊跷”跳涨”

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沉默的加息讨论本周再起，日前有消息称央行内部开始讨论是否再次加息，其中大部分官员反对加息的态度在一定程度上削弱了加息预期。

本周，央行重启网络再版910亿元、新增债务密集发行、工业银行( 601398 )可转换债务下周订单，市场短期资金供给紧张，货币市场利率“暴涨”。 下一个时间，资金方面将去哪里？

短期资金的诉求急剧增加，从而提高利率

8月26日，工商银行于8月31日(下周二)正式发表公告，发行250亿元a股可转换债务。 公告发布后，货币市场利率全面上涨。 同日，以回购利率、同业拆借利率( shibor )为代表的短期资金利率全面上涨，涨幅近期罕见。 7天移动平均回购利率反弹至5月24日水平附近，正好是上次资金紧张局势开始的日子。 关于银行间质押式回购利率，隔夜回购、7天回购分别上涨8.78bp (基点)和6.19bp； r014更是从8月25日的1.8596%反弹到8月26日的2.0093%，上涨了15BP。

目前隔夜回购利率上升至1.64%，三个月来与央票发行利率相反。 7天的回购利率为最新的1.84%，回到了1.80%的上面。 shibor利率同样全线上升，隔夜品种和7天品种最新上涨1.63%和1.83%，分别上涨9bp和6.6bp，14天品种上涨13.57bp至1.99%。 据拆解相关人士介绍，工业银行可转债将于下周二发行，机构为参加订单提前筹集资金，不得打击短期资金利率。 据申银万国证券初步测算，工业银行可转购冻结的资金规模约为3200亿元左右。 除了新股发行的资金诉求外，预计下周工业银行债务转换发行前后的资金面都将处于收紧状态。 另外，由于现在正值月末，大幅调整首付也是资金紧张的一大原因。

本周，公开市场净回收资金达到910亿元，央票和正回购利率与前期持平。

值得注意的是，财政部周四招标的400亿元3月期( 91日)中央国库现金管理商业银行定期存款中标利率为4.1%。 这个中标利率水平超过了5年定期存款基准利率的3.6%。

信达证券分析师梁浩表示，目前资金价格上涨一方面是流动性局部不足，另一方面是银行资产配置压力资金找不到合适的出口所致。

继续采取货币政策或维持中性

分析师表示，下半年的政策要点已经转移到保值增长上，即使突然加息，也只会给已经处于下跌趋势的经济带来巨大压力，这种加息的可能性不大。 但是，考虑到高企的通货膨胀率，9月份公开市场操作应该不会放松，网络很有可能会回归。

今年7月，人民币贷款新增5328亿元1~7月，新增融资规模达到5.15万亿元，占全年新增融资目标的68.7%，未来5个月新增融资额为2.35万亿元。 建行董事长郭树清在这半年的新闻发布会上确定，今年的信贷投放节奏按照季度“3322”的比例。 根据7.50万亿元的融资投入总额，三季度融资投入约1.50万亿元，平均每月约5000亿元。

一位权威人士表示，通胀已不可避免，关于央行的加息议题，认为不应该加息的官员占了大部分。 一位货币委员会委员也表示，今年加息的可能性极低。

在过去的大半年里，央行的一系列行动表现出了对加息的谨慎态度。 事实上，利率上调后，基于人民币升值的预期，海外热钱有可能大量流入。 这些热钱最有可能来自房地产和股市，加剧中国的资产泡沫，引发更严重的通货膨胀。

梁浩表示，随着农产品( 000061 )价格上涨，8月份的cpi有可能继续保持较高的地位。 但是，目前世界主要经济板块没有进入加息。 这意味着增资还没到眼前。 许多机构预计，目前加息和下调存款准备金率的可能性不大，货币政策持续保持中性是一个大致的比率。 从整体来看，政策仍处于注意期，维持现状。

中银宏观经济解体师李苗献也认为短期加息的可能性很低，决策层目前更担心经济下滑。

一位知名券商宏观经济研究员向记者表示，除央行上周回收910亿美元资金外，m1、m2已开始下跌，预计8月将出现通胀高峰，未来几个月通胀压力不算大，央行将进行一点改革的时间 中央银行最近致力于处理汇率和人民币国际化等稍长的问题。 他认为，如果央行近期加息，逻辑只有一个，就是改变目前负利率的现状，减轻资产价格上涨的压力。 但是，目前资产价格上涨的压力并不大。 因为央行短期加息的可能性非常低。

与8月份新增融资可能性下跌相比，上述券商研究员表示，年初以来明确了7.5万亿美元的新增融资目标，因此1~7月已经实现了近69%，剩下的月平均融资只剩下4690亿美元。 在经济下滑的背景下，货币政策可能会有结构性的放松。 由此带来的对流动性的影响，可能首先表明m1、m2有可能持续下降。

关于近三个月的短期资金外流，上述证券公司研究员认为，主要原因是中国经济下滑迹象明显，国内资产价格被严格抑制，在热钱利润空之间下降。 其次，全球避险情绪上升，货币回流美国、日本。 而且，人民的弹性有望增加，短期资本(热钱)的风险在增大。

由于他认为央行短期上调存款准备金率的可能性也不大，前央行已经几次上调存款准备金率，继续上调空的时间已经不大了。