“M2目标17％ 密集调控将成常态”

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实习记者蔡颖在北京

春节前的最后一个工作日，央行无意中宣布上调存款准备金率0.5个百分点。 尽管股市已经收盘，但对市场心理造成了极强的冲击。 后市央行的货币政策如何调控？ 适度宽松货币政策结束了吗？ 中国已经实行退出政策了吗？ 业界关注着中央银行的后续行动。

不到一个月就连续提高存款准备金率，而且政策出台的时机是春节前的最后一个工作日，这比预想的要密集。 ”中信证券首席宏观解体师诸建芳认为。

实际上，央行在42天内两次上调准备金率，引起投资者对未来货币政策的担忧。 但业内多家拆解机构认为，货币当局对年信贷规模、货币供应量等数量控制的观点并未发生明显变化。 准备金的调整是为了信用发行不超过中性目标，不是为了全面收紧。 并且，为了实现年m2新的17%目标，这样的规定将于年常态化。

这次上调存款准备金率，意味着冻结基轴货币约3000亿元，根据现有货币乘数，可以减少约1万亿美元至1.5万亿美元的货币增长。 调整后，今年以来准备金率调整回升的基础货币约为6000亿~7000亿元，年初以来公开市场操作累计净投入达5180亿，春节前4周累计净投入近7000亿。 因为这次准备金率调整在很大程度上是为了抵消春节前季节性投入的基础货币。

诸建芳认为，就以往的调整力度而言，此次冻结的资金力度并不大，但表明密集型的管制政策已经开始，政策将正常化。 这也意味着中央经济实务会议和中央银行提出的货币信用增长目标是硬性约束和必须实现的目标 他分析说，由于春节后居民存款将正常或恢复，有可能加大银行系统的超额准备金。 这是因为为了维持新融资的顺利增长，春节后有必要加大流动性回收。

从最近公布的经济数据来看，即使到了新年，我国经济也持续着2009年以来的恢复态势。 1月份我国的用电量比去年同期大幅增加40.14%，比上个月增加2.7%。 其中，第二产业耗电量比去年同期增长45.99%。 尽管有去年基数低等因素，但消除这些因素后，1月份的用电增长依然非常强劲，表明工业增长非常强劲。 其次，内需增长也非常强劲，1月份进口增长率达85.5%，常规贸易进口增长98%，表明国内诉求非常旺盛。 此外，1月份货币信贷诉求强烈，微观经济动力强劲。 年初的经济增长为政策调控提供了基础。

“我国未来的政策还将频繁调控，存款准备金率、利率、汇率都有可能调整。 ”诸建芳表示:“首先，存款准备金有可能继续调整。 存款准备金的调整将成为常态。 其次，将加强公开市场操作和窗口指导。 第三，两会后有可能加息。 第四，人民币对美元升值3%~5%左右。 ”。

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