“刚性诉求支撑 最长时间限国债火爆发行”

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记者陈珂从上海发行的

市场参与热情相当高涨，历史上最长期限的国债发行利率大大低于市场预测平均水平。 另一方面，明显是“不足”(债券)的寿险资金，或者是这次爆发50年期国债发行的首要原因。

根据中国债券新闻网公告，上周末招标的200亿元50年期国债最终票面利率为4.30%，最优中标利率为4.38%。 从中标与最优中标利率的差距来看，仅有8个基点远远低于财政部设定的20个差距区间，表明参与投标机构对当期债券的分支非常小。

保险公司成为主要投保人

“保险公司成为主要投保人并不意外，目前保险资金配置压力较大。 ”。 11月30日，大债券交易员在《每日经济信息》中表示，对于同属配置型机构的银行来说，如果债券期限、收益水平合理，也将“与取50年债券和取30年债券没有区别”。

并且根据上述公告，这一期的债务投标量达到397.9亿元，投标倍数为1.99倍。 值得注意的是，前期被认为市场参与机构单一的50年期国债，其最终认购倍数超过了近期招标发行的30年期国债( 10月14日)的1.57倍。

实际上，50年期国债招标方法曝光时，有业内人士对《每日经济信息》表示，财政部在投标前已经选择了一点主要的参与机构信息，即混合招标这一竞争最激烈的招标方法，财政部的

交易员表示，50年期国债的主要参与者是中国人寿、社会保险基金和几家大银行。 从市场来看，4.30%的中标利率很低，但很明显这个价格被上述机构认可。 根据招标当天( 11月26日)中债收益率曲线公布的30年期国债的4.19%，50年期国债对30年期国债的二次市场收益率只有11个基点流动性溢价，接近30年期国债的20年基点溢价( 10个基点)，但30年期国债为10年期国债

“这符合长端的收益率曲线越往后越扁平的特点。 ’上述交易员表示。

现券收益率持续下降

实际上，最终导致4.30%中标结果的核心原因，可能在于越来越多的主要参与者的配置诉求。 安信证券固定收益研究员认为，50年期国债首次发行，保险企业等的刚性诉求是当期国债认购倍率相对较高、中标利率相对较低的首要原因。

今年下半年以来，保险费收入开始加速增长，保险人得到了保障功能较强的分期付款保险和以前的寿险产品的流传，但随着这类产品期限的延长，保险机构相应的负债配置诉求也在增加。 从供给方面看，财政部今年以来只发行了2期30年国债，下半年只发行了1期20年期国债、3期10年期国债。

另一方面，资金充裕的商业银行也支持了这次债务的发行。

虽然此次50年期国债的诉求方非常集中，但由于中标利率过低，对二级市场的正效应依然显现出来。 此次招标后，长期国债收益率累计下跌2个基点。

另外，由于政策方面的最新表现强调了宽松货币政策的稳定，债市于11月30日继续了自上周以来的上涨态势。 当天，中国银行间债市现券收益率继续下跌，其中国债收益率下跌3~5个基点，信用债务收益率也有所下降，买方报价十分活跃。 从上周五开始，银行间市场买盘开始大量出现，各品种现券收益率普遍下跌。

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