“建业地产举债2亿美元 布局或影响偿债能力”

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经过记者王杰从北京出发

1月22日，总部位于河南省的建筑业房地产( 00832，hk )宣布，该公司将发行2亿美元的年度到期优先票据。 票据自去年1月28日起包括该日在内计算利息，年利率为8.0%，自年7月28日起每半年到期一次。

建筑业房地产在公告中确定，在年1月28日前任何时间，建筑业房地产都可以选择以相当于票据本金额100%的回购价格，加上适用溢价和可能的未清偿利息，回购所有票据。 发行此次债务获得的资金将用于新增和现有房地产项目资金(包括土地出让金)、现有债务的偿还，余额将用于普通公司的用途。

1月14日，建筑业地产在官网上宣布，年，建筑业地产将正式进入战术纵深阶段，历时4年左右进入40~50个县级城市，整体开发规模将达到600万平方米以上，销售目标300亿元。

但是，目前建筑业房地产布局多在三四线城市，随着三四线城市楼市风险的凸显，会受到企业未来的快速发展和制约，进而影响偿债能力。

要点布局三四线城市/

迄今为止，建筑业房地产布局要点在三四线城市。

但值得注意的是，目前一些三线城市开发的大盘所蕴藏的风险逐渐暴露出来。 中国房地产新闻集团发布的中国城市快速发展前景和风险排名报告显示，单个三线城市的风险在供需关系中最为突出，自身诉求不足以支撑以往的大规模开发，因此这些城市未来的风险集中体现出来。

10月12日，建筑业房地产表示，该公司去年9个月前的合同销售额为78亿元，比去年同期上涨11.7%。 销售面积为118.7264万平方米，比去年同期上升2.9%。 其中，合同销售来自全国19个以上的城市，包括郑州、洛阳、信阳、濮阳、周口等二、三、四线城市。

根据建筑业地产年半年的新闻报道，企业在河南三门峡的土地储备占土地总储备额的3.06%。 在cric (克比瑞研究中心)于年10月发表的中国城市快速发展前景和风险排行榜报告中，三门峡名列全国城市市场风险排行榜第37位。

去年7月18日，河南省统计局公布的数据显示，上半年河南省房地产开发投资1271.84亿元，增长15.6%，比去年同期下跌20.6个百分点。 去年一季度、前4个月、前5个月、上半年、河南全省房地产开发投资分别增长24.6%、23.8%、20.6%、15.6%，并逐步下跌。 北京美联房地产高级经理张磊说:“投资下跌，说明开发商没有看好河南市场。”

库存消化受压/

根据克瑞提供的全国房地产公司销售排名，建筑业房地产年第一季度销售面积排名第22位，上半年排名第25位，全年度降至第31位。

据建筑业地产年半年新闻报道，上半年完成新开工建筑的建筑面积为84.58万平方米，储藏室面积约27万平方米，共计约111.58万平方米。 如果上半年的新开工面积下半年上市，按照最近9个月的月平均销售面积13.1918万平方米计算，库存消化周期为8.4个月。

易居研究院研究员严跃进表示:“截至去年6月底，建筑业流动比率为1.246，速动比率为0.567，与年初的1.082和0.455相比有所增加。 因为该建筑业目前很可能通过增加长期债务来提高短期现金流的可能性。”

据辉立证券研究报告，年上半年，建筑业房地产债务规模明显上升，从上年末的44亿元上升至68亿元，长期债务上升至33亿元。 虽然债务迅速上升，但企业现金基本在38亿元左右，反映了企业资本支出较大。 与此相比，去年6月末企业净债务比率从上年末的29.2%激增至57.6%。

第一上海证券有限企业战略师岑智勇表示，对债券投资者来说，公司是否具有足够的偿债能力将影响风险系数。 企业的房地产项目过于集中，或者消化压力，都有可能影响集团的偿债能力。

针对建筑业房地产此次发债，评级机构标普1月21日发布评级报告，对拟发行的优先无担保美元债券给予“b+”长期债务评级和“cnbb”大中华区信用评级体系长期评级。 基准显示，该债务评级比建筑业房地产公司的信用评级低一个级别，首要考虑的是在发生违约的情况下，海外债券持有人明显比国内债权人处于劣势。

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