“存准率如期上调 节后加息警报未除”

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业界普遍认为，1月20日发布cpi数据前的政策为真空期，央行于1月14日晚宣布将首次上调存款准备金率。 从2009年1月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。 这是央行一年内第七次上调存款准备金率，至此，各大金融机构达到19%的历史高位。

《每日经济信息》对多位专家的采访显示，央行此时上调储蓄率，是为了应对1月份贷款井喷和公开市场流动性再次回升，管理流动性预期。 但是，这并不意味着1月份利率上调警报的解除。 一些专家认为短期内不需要提高利率，但也有专家认为不排除春节前后提高利率的可能性。 具体来说，要看下周公布的年12月的cpi状况、物价的最新动向，以及即将公布的gdp数据。

值得一提的是，央行行长助理李东荣1月14日在中国进出口公司第九届年会上表示，央行将认真实施稳健的货币政策，加强宏观审慎监管，牢牢保持流动性总闸门，合理吸引货币信贷总量增长，保持合理的社会融资规模 并强调央行将继续统一调整利率、存款准备金率、公开市场操作等价格和数量型工具予以采用。

应对流动性变强的情况

在谈到央行新年第一枪时，中央财经大学中国银行( 601988 )业研究中心主任郭田勇在微博上表示，央行意在再次提高存款准备金率，灵活管理流动性，避免银行再次出现年初信贷井喷的局面。

据此前消息，4大银行1月上旬已新增贷款2400亿元，新年前7天各类金融机构新增贷款近5000亿元，1月融资监管压力非常大。

在此之前，央行在年度实务会议上表示:“将实施差别准备金动态调整措施，引导货币信贷稳定适度增长。” 但是，这次依然直接一律上升了0.5个百分点。 信贷增长的压力可能太大了。

中国农业银行( 601288 )战术管理部总经理胡新智在接受《每日经济信息》记者采访时表示，差别存款准备金率的动态调整手段、技术途径目前仍较为熟悉，预计春节前不会采用，因此将再次进行统一调整。

渣打银行全球研究经济学家李炜认为，此次选择上调储蓄率，一方面是因为1月贷款增长过快，渣打评估央行将1月信贷控制在1.3万亿美元以下。 另外，目前银行间流动性增强，例如7天回购利率连续几天下跌，在这种情况下，提高存款率对银行间市场影响不大。

胡新智表示，央行面临流动性管理的压力。 他指出，去年12月新增外汇4033亿美元，处于历史高水平。 12月末m2增长率达到19.7%，高于年初17%的预期目标。 此外，央行调控手段有一定制约，“刚刚加息，央行充分利用数量型和价格型工具，在法定存款准备金率有所调整空之间，首先调整法定存款准备金率”。 他认为公开市场操作本周投入450亿美元，功能有限。

中银控股集团首席经济学家曹远征也向记者表示，央行此次的反预期操作，将收紧银根，抑制通胀预期。

储蓄率上升空之间还剩下

关于未来存款准备金率的调整，专家表示空之间还很大。

根据《每日经济信息》采访的数字专家的评价，这次的储蓄率将上升0.5个百分点，将吸收约3000亿~4000亿的资金。

兴业银行( 601166 )资深经济学家鲁政委此前报告认为，年法定存款准备金率最终可能上升至23%左右。 他评价说，此次上调将吸收近4000亿资金，不会给银行带来不适当的激励，但对贷款的影响可能较为温和。

胡新智表示，此次上调将回收3000~3300亿左右的资金，短期内对银行影响不大，但政策导向明显，将更加合理谨慎银行信贷投放。 未来的存款准备金率可以是21%或者越来越多，他们评价说未来有50个bp的调整3到5次。

曹远征也表示:“提拉空之间很大，理论上可以达到25%。” 他说如果这是信号，就会减少银行的可融资资金。

李炜认为，存款准备金率没有硬性的比例标准，如果超额存款准备金率仍然超过2.5%，法定存款准备金率将全部上升。

不排除春节前后的增资

这次上调无疑只是央行今年一系列动作的开始。 将来央行采取什么样的措施也会引起市场的猜测。

郭田勇认为，此次上调储蓄率不会加剧人们对节前经常出现的通胀预期，但也不能排除央行春节前后加息的可能性。

李炜认为，提高储蓄率并不意味着1月份解除加息警报，而是要看下周公布的cpi情况和gdp数据。 他表示，央行不会只明确12月的cpi情况是否加息，而是会考虑1月以来的物价走势。 渣打提醒称，新年第一周食品价格有上涨趋势，下一周如果持续上涨，央行的压力将加大。 另外，如果gdp数据高，央行加息将是更大的支撑。

根据渣打的评估，今年将增资三次，至7月完成。 下半年是否加息取决于上半年的调控效果。

不过，鲁政委认为，1月加息的可能性不大。 由于没有迫切的必要性，预计今年将加息4-5次，未来监管央行将使用各种工具。

胡新智也表示，1月份加息的可能性不大，他认为，未来央行将重点监测流动性状况、关注cpi、监测银行整体信贷投放，以决定使用什么工具。 “信用投入过快，央行就会使用差别存款准备金率，物价上涨过快，就会提高利率。 ”