“研报新规征求意见稿满月 券商披露自营盘仍难产”

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研究报告潜规则泛滥打击监管层，7月29日，中国证券监督管理委员会网站发布通知，称“证券企业、证券投资咨询机构从事证券投资顾问工作，公布证券研究报告行为，保护投资者合法权益”，《证券投资顾问工作暂行规定》和《证券研究报告暂行规定》 目前，征求意见稿发表已近一个月，这一初步方案在证券公司引起了不少争议。 争论的焦点是自营盘是否在报告股的仓库以及是否公开其自营盘。

业内人士直言，由于各方还存在一定分歧，征求意见稿的公布已经有一个月了，但最终定稿可能还需要一段时间。

新的剑指领域潜在规则

关于证券监督管理委员会此次出手一事，坊间认为首先是为了利用研究报告切断进行内幕交易领域的潜规则。 这次“整风运动”不仅对比了拆师和私募大公司的治愈系，还将旋风吹到证券公司内部，对准证券公司的自营盘。

最能体现这一变化的是:“必须对具体的某股编制确定估值和投资估值的研究报告，并在该报告公布之日之前披露报告公布者持有该股的数量、市值、占企业自营投资总额的比例。 此外，在本报告发布之日和下一个交易日，发布者的自营投资不得与研究报告的观点相反。 ”

一位资深业内人士认为，这项规定等于完全暴露证券公司自营盘的仓库，有助于防止证券公司进行“不同”的违规操作。

证券公司说没有实际意义

但是，这一巨大的变化引起了证券公司们的争论。

在接受《每日经济信息》记者采访时，一位证券公司研究所负责人表示，在企业业务的具体操作上，研究所的报告与证券公司的自营盘经常重合，但其中不一定包括内幕交易。

“一般情况下，大型证券公司的自营盘持有一股或二百股进行配置，研究所写报告时总会有重叠。 ”

这位负责人还认为，意见稿中的一点规定从整个操作来看有很多不合理之处。 “即使研究报告被赋予了1股推荐评级，但从自营的角度来看，当股票当天大幅上涨时，从收益现金化、仓库平衡或仓库调整的角度来看，也有可能选择出售1股。 ”

“例如，我自营持有100万股。 报告书公布那天，我为了调整仓库减持了数万股。 这显然不是相反的操作。 ”这位负责人说。

另一家家庭型证券公司的研究员也表示，披露自营仓库等规定在实际操作上反而给机构带来了很多麻烦。

研究报告背后的好处链

由于缺乏监管，证券公司经常曝光涉嫌利用研究报告进行内幕交易的丑闻，不得不说研究报告背后形成了巨大的优势链。

《每日经济信息》去年年底报道的“东方证券自购”事件很典型。 根据此前的报道，2009年11月23日，东方证券公布了“五洲明珠( 600873 )短期看涨的长时间机制”的研究报告，以味精涨价受益为由，将五洲明珠( 600873，收盘价23.41元)列为 该股很快发生了放量暴涨，连续两个交易日暴涨近20%。

据五洲明珠当年三季度新闻报道，东方证券自营盘三季度认购284万股，成为企业第二大流通股东，无疑是股价暴涨的最大受益者。 当时，投资者对东方证券左手自营买入，右手研报推荐，是否属于证券公司变态老鼠仓表示怀疑。

这样的故事还在继续上演。

深圳一位私募机构人士告诉记者，今年7月初，一位研究员对博云新材料( 002297 ) 002297，收盘价24.68元)进行了调查，结果显示，该企业近期有重大盈利，并寄出内部推荐报告，备受瞩目。

果然，7月9日，博云新材宣布停牌； 7月16日，博云新材料宣布恢复品牌，计划以16.05元/股以上的方向增发3500万股投入大型飞机的制动系统。 受此消息刺激，博云新材料在随后三个交易日内连续涨停，但上述私募基金者在第三个涨停时轻松出货，短期暴利惊人。