“机构资金热捧 新债中标利率低于预期”

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经记者陈珂从上海

开始一半是海水，一半是火焰。 虽然近期资金价格明显上涨，但1月27日招标的国债和国开债的中标利率低于预期。 更值得注意的是，一贯通过“商业化转型”而被市场“买断”的国家开设了债务，但27日新债务的中标利率低于半个月前农发行的同期债券。

财政部公告显示，27日招标的260亿元两年固定利率账面式国债，最终中标利率为2.01%，低于此前市场预期平均7个基点。 且本期国债投标量为388.7亿元，投标倍数为1.5倍。

“边际中标利率只比中标利率高4个基点，证明市场差异不大。 ”27日，一城商行债券交易员对《每日经济信息》做了如下阐述。

当天，国家开发银行招标的5年固定利率金融债务，获得200亿元的追加认购，最终发行规模达到400亿元。 其中，首批投标总量达到391.4亿元，相对于首批168.3亿元的投标总量，投标倍数提高了2.33倍，最终中标利率为3.60%，低于此前3.68%的预测平均数。

值得一提的是，由于国家开发银行目前正在进行商业化转型，发行债券经常受到市场的“偏见”，所要求的收益率普遍高于其他类型的金融债务。 但是，此次国开债的投标结果是，相对于12天前农发行的5年固定利率金融债务，中标利率居然低于5个基点。

对此，前面提到的交易员表示，信贷投放受到限制后，银行机构资金目前有向债市转移的趋势，27日将有两笔新债务招标，从而使国家开设债务收益率更高，也更受市场欢迎 这从27日发行的国债不是很高的认购倍数也可以看出来。

但是，另一市场分析认为，一些被要求实施差别化存款准备金率的银行已经到账，影响了大型商业银行对当期国债的诉求，小机构因资金实力有限而参与率不足。 但是，在目前通胀和利率上升预期受到抑制的情况下，市场上可供选择的券种少，必须支持国债，意外地降低了中标利率。

27日的相关公告显示，就这一期的国开债而言，中银国际以35.6亿元位居认购额首位，国海证券和建设银行分别以31.8亿元和30亿元认购额位居第二、三位。

并且，由于央行近期频繁采取措施收回流动性，资金价格开始逐渐上涨，27日，7天质押式回购加权平均利率仍持续上涨趋势，1.5710%的报价比上个交易日上涨3.46个百分点。 也表明了在这样的市场背景下，机构依然热切期待新债务，或者在新年伊始，由于新债务供给量少，成为新债务一出就“香”的首要原因。

但是，两项新债务的投标结果没有影响27日现券的走势。 首要原因是中央券发行利率意外稳定，当天现券收益率大幅下跌。 反过来说，这个因素可能是27日新债务投标结果的影响因素。

面对市场对货币紧缩的极度预期，本周二央行发行的一年期央行单没有持续上涨势头，央行有意放缓市场加息预期的走势被市场所解释。

但申银万国27日发表的报告认为，去年12月中国出口好于预期，降低了经济增长的后顾之忧。 但是，如果物价上涨超过预期，经济过热的担忧就会增大，这两者都加快了宏观紧缩，特别是货币紧缩。 虽然被认为短期内上调存款准备金率的可能性不大，但加息的必要性依然在增加。

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