“加息预期升温 央票利率意外维稳”

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经记者曾春从北京发行的

1一年期中央票发行量创历史新低，其发行利率连续两次上升后再次持平，中央银行货币政策收紧势头暂时放缓。

1月26日，央行再次暂停回购操作28天，仅公开市场操作就发行100亿元一年央票，发行量比上周减少140亿元。 发行利率为1.9264%，与上周相同。

1一年期中央票的“量销一齐上升”之势被打破。 分析师认为，这与加息预期高涨有关，央行市场稳定预期意图明显，随着春节临近，资金诉求上升，央行回笼资金力度减弱。

加息预期一年期央票利率稳定化

央行1月12日出人意料地上调存款准备金率后，市场的加息预期越来越高。 最近，传出中央银行近期将提前加息的消息，加息的期望越来越高。 此前，大部分机构预计加息将在第一季度末进行，但目前部分机构已将加息时间提前至1月下旬。

1月18日，国泰君安发表的研究报告指出，该机构修改了对中国加息时期的看法，认为上半年将展开加息周期。 加息时间最早在1月下旬，最晚在4月下旬，也就是季度经济数据公布后不到一周。

1月21日，根据国家统计局公布的宏观经济数据，2009年第四季度，中国gdp增长率达到10.7%，12月居民消费价格指数( cpi )较去年同期为1.9%，工业品出厂价格) ppi。 cpi将继续保持上升的势头。

“一季度央行仍以调节量化工具为主，预计二季度央行有可能加息。 》第一创业证券债券拆解师冯佳表示，目前物价上涨使cpi迅速上涨，但春节后物价下跌，cpi也下跌。 央行使用利率工具是在6月份cpi再次上升至3%之后。

西南证券银行领域拆资师付立春也表示，央行暂时维持了3季度加息27bp的最初预测，但从目前情况看，加息的时间点可能会超过市场预期。

冯佳表示，央行近期连续上调央票利率，市场利率有望上升。 这一年中央券发行利率暂时稳定的原因是市场心理水平的调节。 从长远来看，一年期中央票据发行利率仍将接近二级市场利率，预计年前将达到2.0%~2.05%的水平。

“1“一年期中央票发行量降至历史最低，但中央银行的意图是不想发行利率上升。 》一家证券公司的债券分析师表示，央行一年来持续扩大央票发行量，意味着发行利率也将上升，但目前市场预期将加息，央行将试图稳定市场预期。

央行节前回收力减少，

一年期央票发行利率稳定，发行量再次下跌，央行再次暂停28天拉升操作，本周有望延续上周净投入的势头。 根据

wind信息，本周公开市场的到期资金为1460亿元。 央行要实现网络回收，至少需要冲1360亿元。

上周，央行公开市场操作实现资金净投入，结束了连续14周回收资金的态势。 民族证券表示，随着春节的临近，资金诉求上升，央行有望维持这种资金投入的态势。

冯佳也认为，央行在节分前投入、节分后回收的基调没有变化，考虑到基金分后和市场资金配置等因素，央行适度投入资金也是正常的。

市场反应

中央票维安债市短票备受欢迎[/br// br/]上海

中央银行发行

“在25日和26日的市场上，预计一年期的央票发行利率将进一步上升。 ”前述银行交易员表示，这遏制了对这两天市场短券的指控。

但是，26日央行发行的一年期中央券稳定在1.9264%，二级市场现券收益率和利率互换至此下跌。

另一方面，相对于通胀压力和加息预期，当前市场环境下债市投资主题已经明显表现在“短期化”上。 短期融资券、2年左右的中期票据、公司债务等收益率相对较高的信用债务和中央券成为市场选择的重点。

“现在，短期品种非常受市场欢迎。 特别是证券公司和基金这样的交易型机构。 ”26日，某证券公司固定收益部副社长对“每日经济信息”做了如下阐述。

长城证券认为，虽然近期央行货币政策调整频繁，市场对加息的预期也有所提高，但由于一季度加息的可能性较低，紧缩政策将导致短期有利的债市，其中信用债务机会较大。

“在当前的市场环境下，购买长期债务就可以跨越利率上调周期。 而且，现在的长期债务收益率还可以，但是像我们这样的交易型机构，即使购买长期债务，也无法承受利率上调周期，有可能会出现损失。 ’前面提到的证券公司的人这样说明了喜欢短期品种的理由。

上文提到的银行交易员表示，目前外汇流入速度非常快，市场流动性充裕的情况没有太大变化，但由于投资者对资产的长期缩短策略，以及目前短期债务净供给较少，短票的诉求非常强烈。

该运营战略迅速缩小了目前信用与利率产品的利差空之间。 目前，一年期aaa级短期金融信贷差距从去年高点时的110个基点降至目前的60个基点。

但值得注意的是，目前一年来央券发行利率今年以来已经累计上涨16个基点，与二级市场的利差大幅缩小至15个基点左右。 中投证券预计春节前央票一、二级市场利差将消失。

中信证券认为，信用差距大幅缩小至合理水平后，信用产品也随着利率产品的波动而波动，特别是在上半年有可能加息的情况下，将对市场造成冲击。

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