“50年期国债27日发行招标方法敲定”

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每经记者陈珂从上海

获悉:“从明确的投标方法看，监管层此次决心以更市场化的方式发行50年期国债，以丰富长期收益率曲线。 》11月23日，一国债甲类销售集团银行固定收益部相关人员对《每日经济信息》表示:

财政部公告称，历史上期限最长的国债——50年期固定利率利息国债将于11月27日通过全国银行间债市、证券交易所市场发行。 计划发行面值200亿元，全部进行竞争性投标，不追加甲类成员的投标。

混合招标方法

由于目前库存国债中最长期限为30年，因此50年内将跨越多个经济周期。 这期间国债利率如何明确一直是机构争论的焦点，投标方法也受到市场的广泛关注。

《每日经济信息》前期工作人员表示，今年9月底的国债实务会议上，股份制银行、寿险企业、大型商业银行对50年国债的投标方法意见迥异，也有机构要求进行单一利率或单一价格的招标 在要求相对集中的投标时，也有提出真正诉求的机构

“其实很多机构喜欢数量型投标。 ”一位大交易员对本报表示，由于市场差异本来就很大，为了防止机构“极端投标”，财政部最好事先决定投标量和价格，一级交易商以数量为标的进行投标。

上述人士认为，数量招标在国债中并不常见，但考虑到50年期国债，交易型机构基本不参与，主要集中在寿险和大型银行中间，通过这种稍“行政性”的方法发行，

根据财政部发布的投标方案，本次50年期国债将使用以利率为标的的多种价格(混合式)投标方法。 全场加权平均中标利率为票面利率，低于票面利率，按面值承销； 高于票面价值20个基点(含)以内的基准，以各自的中标利率和票面价值换算的价格承销； 高于票面价值20个基点以上的基准，所有基准下降。

并且，全场加权平均投标利率100个基点以上的投标无效，各销售小组成员的最高、最低投标差为连续的40个投标。

通常，使用混合招标的通常投标过程很激烈，目前一年期以上国债的中标和最优利率差在20个基点上。

中标利率或4.4%附近

“财政部是目前比较倾向的机构，可以以更市场化的方式投标，鼓励以市场化的方式实际反映债券的价格， 》前面提到的银行固定收益部相关人士表示，由于50年期国债定价参考不足，如果投标时机构对50年期国债定价的观点差距过大，投标价格可能会产生较大偏差。

尽管目前市场对超长期限制国债利率的看法不一致，但财政部这次也选择了混合招标方法，被业内人士认为通过信息表达已经“心里有底”。 “并且，即使以市场化的价格出售，其二次市场收益率的一些变化也反映在了更现实的市场上。 既然财政部有意用这种方法绘制完整的长期收益率曲线，那么选择这种投标方法也足够了

目前国内国债市场优势多为中期品种，长期和短期品种少，也不利于各种资金诉求，也缺乏各种期限的市值标准。 9月22日，财政部召集国内各大银行、保险等相关业务部门在广西召开财政部季度例会。 财政部表示，发行50年超长时间国债是为了在国债发行市场进一步实现制度改革和创新，完善国债收益率曲线。

但是，就50年国债可能的中标利率而言，市场目前被评为4.4%左右。

值得注意的是，目前银行间市场30年期固定利率国债收益率为4.21%左右，但从长边收益率曲线看，20年期以上国债收益率差距较为平坦，30年和20年国债收益率的利差为10个基点左右，

财政部数据显示，今年第四季度，财政部国债发行量3500亿元左右，其中包括600亿储蓄国债和2900亿账面式国债。

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