“银行偏好利率品种 险资抢占公司债”

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上海

中央国债注册结算企业发行的陈珂记者最新数据显示，今年10月债市治理量持续近8个月来的正增长，当月新增规模达到2046.91亿元，截至10月底债市治理量达到16.96万亿元。

作为债市两大资金“巨头”，保险和银行机构投资策略的分化越来越明显。 由于受信贷战略调整的影响和资本充足率的困扰，银行逐渐“走出”信贷品种市场，从而增加了风险。

保险在公司借款

10月大举进军，保险资金大举建设公司借款等信用品种。 统计数据显示，今年10月保险企业投资公司债券的资金规模达到143.51亿元，占当月公司债券总发行总量的34.7%。 虽然该市场占有率仍低于商业银行同期投入的198.49亿资金48%的市场占有率，但从环比来看，保险资金在公司债务市场的市场占有率大幅上升。

回顾今年8月，当月公司债券共发行126亿元，但未涉及任何保险资金。 但是，从9月开始，风险投资基金着力于仓库建设，9月和10月投资额分别达到142.4亿元和143.51亿元。

“9月、10月正好是银行次级贷款发放规则即将变更的时期，银行方面基本停止了信用品种的投资，我们参与的认购大多代替保险公司进行投资。 ”昨天，一家证券公司的固定收益部副社长对“每日经济信息”做了如下阐述。

从今年8月开始，银行方面开始缩小信贷投入规模，一些融资诉求者，特别是房地产公司缺乏信贷支持，转向在债市融资。 这也为信用品种市场供应稳定近3个月，保险资金准入提供了基础。

第一创业固定收益拆解师告诉记者，由于银行信贷投放和公司债券发行存在一定的跷跷板效应，明年年初信贷再次被井喷，公司债券发行的诉求将会减少。

保险投资公司债务潜力巨大

上文提到的证券公司固定收益部人士认为，由于保险资金投资风格谨慎，通常多为估值较高的品种，但9、102月的

这一现象在11月3日最新一期铁路债务招标中进一步加强。 200亿元发行规模中，10年期和15年期品种分别获得2.25倍、2.37倍的认购，高于前期铁路债务招标中两者的2.22倍和2.19倍认购倍数，对收益率相对不敏感，但配置长期诉求期较长的寿险类的资金参与热情高涨。

根据保监会发布的《关于债券投资若干事项的通知》，保险企业未来投资公司债务、企业债务比例上限为上期末总资产的40%。 根据高华证券的估算，今年上半年中国人寿、中国平安、人保财险的公司债务投资分别只占总资产的7%、12%、6%，在未来的增长空之间是巨大的。

银行多配置利率品种

，保险资金大幅进入公司债务市场。 而且，由于商业银行受资本充足率的困扰，投资的目光越来越集中在国债和政策性银行发行的金融债务上。 以国债一级市场发行为例，商业银行8、9、10三个月买入的记账式国债数量分别占当月总发行量的88.96%、89.54%、86.06%。

今年10月，国债指数不断创新高，同期企业债指数和企业债指比较疲软，直到进入11月才迎来小幅上升的态势。 上述第一创业拆师认为，由于商业银行多在10月被动配置利率品种，对信贷品种兴趣不大，两个品种在二级市场差异较大。 这表明商业银行的资金走势对债市整体结构的影响很大。

从什么时候开始，商业银行恢复对信用债务的投资热情的时候开始，中金企业认为，今年下半年银行风险资产的缩水，已经有了资本储备，即使明年上半年不进行外部融资，银行对信用品种的诉求也会复苏。

机构解体报告显示，目前信用债收益率普遍达到较高水平，未来上升空之间有限，机构买入后利率上升造成的价格损失应该比较有限。 2009年第四季度可能是企业债务配置期，但明年上半年是收割期。

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经过十年期国债的顺利发行

记者陈珂，于昨天从上海发行

该期国债以12.4亿元追加认购，最终发行272.4亿元，中标利率为3.68%。 并且，该期债务投标量为440.6亿元，认购倍数为1.65倍。

但值得注意的是，国外市场的利率上升趋势越来越高。 尽管11月3日一年中央票发行利率保持不变，但机构相继预测，明年中国利率和存款准备金率上升的可能性正在增加，近期整体债市难以突破疲软格局。

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