“哈继铭：央行通胀评估有变 货币政策四季度或调整”

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马骏记者昨天从上海出发

据德意志银行大中华区首席经济学家马骏表示，为了避免“半拉子”项目的出现，未来两三年贷款增长率很难明显下降，但据估算结果显示， 并指出，考虑到潜在的通胀风险和货币增长失控的可能性，即使政策基调不变，也应尽快开始对新项目的考核采取谨慎态度，防止银行过度扩张。

中金企业首席经济学家哈继铭昨天发表的最新研究报告显示，5日央行发布的《2009年第二季度货币政策执行报告》显示，央行对通胀的看法略有改变，4个季度可能出现的货币政策。

贷款增速大幅下降

由于过去8个月的新增开工项目大幅上升，如果不发生减半工程，预计未来两三年贷款增速将难以明显下降。 不过，据马骏估算，中国投资项目平均周期为18个月，未来一年半将逐步完成多个项目。 例如，4万亿元投资计划的大部分项目到明年年底完成后，贷款的诉求自然会逐渐减弱。

此外，马骏还指出，今年上半年许多公司将过度借贷，并在今后一段时间内消化“库存”。 4万亿计划后，如果中央政府不再出台大规模新投资计划，限制地方政府盲目参与新项目，预计贷款同比增长率将在今年9月达到36%的峰值后，回到明年年底的17%左右。

中金企业首席经济学家哈继铭昨天发表的最新研究报告显示，7月份的新增融资预计将超过市场预期的4000亿元。 上半年新中长期贷款占新贷款总额的42.1%，集中在基础设施领域和房地产行业，因此这些领域贷款惯性较强，未来不容易大幅压缩。 因为这意味着央行明年也可能不得不继续采取相对宽松的货币政策。

第四季度货币政策或调整

马骏表示，中央主导的4万亿项目到今年9月全部开工后，地方政府大举进入新项目时，中央决策和监管部门将 马骏指出，货币增长失控，到明年年底可能维持

“因此，在政策层面，即使公开调子暂时改变，也应该尽快对新项目的批准采取谨慎的态度。” “并应加强对银行窗口指导和风险指标的约束，防止银行过度追求扩大贷款规模和市场份额，制约地方政府的过度投资。 另外，明年应该考虑削减中央赤字，适当减少资本性支出，降低向地方政府发债的规模。 ”。

哈继铭5日在央行发布的《2009年第二季度货币政策执行报告》中表示，央行对通胀的看法已经略有改变，表现上季度“产能过剩和诉求不足是下一阶段价格下跌的首要压力” 诉求不足仍有可能成为价格下跌的压力，但也有价格上涨的压力”指出，近期猪肉价格上涨、蔬菜价格季节反向上涨、全球原材料价格上涨和我国公用事业价格调整体现了未来通胀的压力。

哈继铭表示，央行通胀评级的变化为四季度可能出现的货币政策调整埋下了伏笔。 预计明年的通货膨胀将达到3.5%以上。

渣打银行中国区经济学家李伟预计，经济复苏在第三季度进一步巩固后，刺激政策将在第四季度初或明年有序放缓，关键的“标志”是提高存款准备金率。

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