“房企马来西亚“钱景”：汇率波动或加大风险”

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经过记者顾家彦从广州出发

3月28日，《每日经济信息》就中国房企在马来西亚集结的首次报道引发热议，但如果以当地诉求规模，中国开发商的开发量可以销售16年。 对房企为什么这样看待马来西亚，对当地房地产进行了详细调查，其根本原因也是开发商有可能在马来西亚以更少的自有资金赚取越来越多的利润。

但是，马来西亚允许中国开发商使用的高负债杠杆也会扩大损失。 特别是国内开发商还没有能力向国际买家提供产品，防范汇率风险的能力较弱时。

据《每日经济信息》记者不完全统计，目前在马来西亚土地上开发的中国房企计划投资总额已接近500亿元人民币，在人民币汇率波动加大、马来西亚林吉特贬值压力加大的背景下，开发商纷纷表示，

对此，仲量联行国际资本集团亚太地区总监alistairmeadows表示，开发商需要与专业机构合作，以抵消汇率风险。

但是，在采访众多行业相关人士时发现，目前国内银行不提供林吉特的汇率套利功能。 住宅企业寻找套期保值只能签订担保合同，如与外资投资的对赌合同，但历史上我国企业在担保上出现巨大损失的例子不少。 这对刚进军海外的国内住宅企业来说将是全新的考验。

汇率双向波动风险加大

据记者公开新闻收集，目前中国房企在马来西亚的总投资额近500亿元。 其中，最早进入碧桂园的马来西亚投资超过100亿元，绿地集团也于3月初就马来西亚新山市的两个项目签署了合作备忘录，宣布总投资接近200亿元。 另外，尽管本联和雅居乐在马来西亚的土地持有额只有3亿元和4.3亿元，但考虑到后期巨大的工程建设费，总投资额正在上升。

粤海证券投资银行董事黄立冲向记者表示，内地房地产公司过去很少走出“国门”，对拥有海外融资渠道的内房股来说，人民币汇率过去的单边升值也让汇率波动带来的影响被忽视。 考虑到房地产资金密集型的特点，一个项目的投资额很快就需要几十亿元，汇率下跌可能吞噬公司利润，汇率风险是内地房企必须重视的问题。

“马来西亚是典型的外向型经济国家，汇率波动性也更强。 这些中国房企在马来西亚投资是由于市场中长期的前景，但也要防备汇率短期波动带来的损失。 ’辉立证券拆解师陈耕对记者说。

此外，俄外贸银行中国区融资市场部总监范阳告诉记者，随着人民币单边升值局面或结束、退出联邦储备系统理事会量化宽松政策的影响，无论是人民币还是林吉特，汇率波动性都将更大，所有具备出口诉求的中国公司都将面临汇率风险。

据悉，从今年年初至3月24日，人民币兑美元即期汇率从6.04下跌至6.22，累计下跌近3%。 央行货币政策二司副司长王丹在日前召开的中国快速发展高层论坛上表示，从现在开始的未来几年，人民币将进入双向波动轨道，波动幅度也将提高。 这对采用人民币的公司和银行来说，为了不承担汇率风险，有必要开发和采用越来越多的对冲工具。

“保证合同”可能输得少

中海外汇研究院院长谭雅玲表示，对许多出口型公司来说，他们经常将外汇收支过程中发生的汇率风险进行类似“套期保值”的交易，外汇远期交易是公司常用的“套期保值”工具。 但是，林吉特作为一个小币种，目前国内商业银行没有该币种的掉期交易工具。

记者查阅资料后发现，中国银行间外国汇市于2009年8月19日正式公布人民币对林吉特的交易，林吉特也成为中国银行间首次进行外国汇市交易的新兴市场货币。 但是，至今银行间仍没有任何人民币对林吉特的长期交易和互换交易业务。

陈耕对记者说，如果中国公司希望通过海外市场进行林吉特对冲，可能的方法是与国际知名投资银行协商定制对冲合同。 这实际上是将来采用的为保证外汇资金而谋求增长的金融衍生品工具，通过购买或出售长期外汇合同来识别风险。 假设买入合约看下跌，林吉特对人民币贬值转为盈余，这部分利润可以抵消相当于合约资金量的部分汇率下跌带来的损失，从而实现风险对冲。

但是，签订担保合同并不能完全抵消中国房企汇率波动的风险，相反也有可能进一步亏损。 ”。 黄立冲认为，国际投票制定的担保合同条款往往相当庞杂，即使是金融科班出身的专家也不太完全了解，目前国内缺乏该行业的人才。 “国际投行具有巨大的客户群和新闻特点，对任何合同都很了解。 在新闻不对称的情况下，国内公司不是国际投行的对手。 ”

另外，谭雅玲认为，马航失去联系还不清楚，之后的负面影响如何发酵还不清楚。 由于套期保值和保险性质相似，在大家都不看好林吉特前景的时候，担保的费用也会变高，即使外资想投资提供汇率担保服务，也必然是非常昂贵和条件苛刻的。