“央行货币政策司司长：以利率为核心 越来越多运用价钱调控”

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经过记者万敏从北京出发

3月24日，央行网站发布了央行货币政策司司长张晓慧的签名复印件。

文案介绍说，“由于结构调整有一个过程，未来中国国际收支顺差的状态可能还会持续一段时间。”

2002年下半年以来，持续大量的国际收支盈余成为中国经济运行的一大特征，严重影响了中国的货币政策。 在谈到未来货币政策时，张晓慧表示，中国货币政策将更有条件地逐步加强以利率为中心的价格型工具的作用，从数量偏重型控制转向价格型控制的运用。

央行副总裁易纲前一天表示，与全球利率水平相比，中国目前的利率水平“舒适”，过高会吸引热钱。

张慧的文案指出，由于国际收支盈余，央行不断被动买入外汇，吐出过剩的人民币基础货币，直接增加货币供给，形成流动性过剩的压力。 除了应对国际金融危机时的暂时例外，这一时期我国货币政策工具的选择、采用和创新，很大程度上归因于对冲基金体系的过度流动性，以及抑制货币信用过度膨胀的必要性。

“存款准备金工具能动性强，收缩流动性比较及时、迅速，能够长时间“深度”冻结流动性，适用于中长时间和严重的流动性过剩局面。 ”张晓慧表示，“提高存款准备金率，对锁定部分基础货币、降低货币乘数、影响金融机构信贷扩张能力、控制货币信贷总量有更大的效果。”

连续三周，央行在公开市场实现了网络复苏，但市场利率继续缓慢下降。 为了应对流动性，上周五，央行再次公布了储蓄率0.5个百分点至20%的历史高位，为今年第三次、去年年初以来第九次上调。

“存款准备金工具是成功对冲流动性所不可缺少的，现在应该说已经超越了公开市场的操作。 ”张晓慧说。

他还指出，在流动性较大的情况下，央行票据这一操作工具的推出在货币管制上取得了一定的主导权。 中国仍然具有体制转轨中的优势，央行的“窗口指导”和信用政策对金融机构的信用行为产生了一定的影响。

张慧表示，中国人民银行基于经济金融快速发展的程度，在稳步推进利率市场化改革的基础上，高度重视利率等价格杠杆诱惑预期、调节资金供求的作用。 “利率作为经济杠杆，在国家宏观调控体系中发挥着越来越重要的作用。 ”

“由于结构调整有一个过程，未来中国国际收支顺差的状态可能还会持续一段时间。 但是，随着市场自身和国家政策的调整，国际收支平衡应该是一个大趋势。 ”。 张慧表示，“中国货币政策也将更有条件地逐步强化以利率为中心的价格型工具的作用，从数量偏重型控制转向运用越来越多的价格型控制。”

截至年2月，央行已经三次上调存款基准利率。 渣打银行的宏观报告显示，自去年1月以来，决策部门侧重于量化货币紧缩政策。

渤海证券宏观分析师杜征征认为，上周五央行再次上调存款准备金率表明，对近期决策层通胀和流动性回升充裕的担忧大于对经济增长放缓的担忧。 再加上国内经济增长依然处于平稳状态，内需依然旺盛，未来政策紧缩力度依然很大。 下一步，央行很可能在本赛季末或下季度初根据cpi的走势和经济状况重新使用利率工具。

渣打银行认为，今年上半年有两次加息，一次幅度为25个基点。 也可以增资三次。 另外，还伴随着大范围的存款准备金率的上升。