“厨卫家电面临花费升级 强势企业品牌将享盛宴”

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随着生活质量的提高，顾客对厨房用品和小型家电的要求也越来越高，厨房用品和小型家电面临着新的成本上升。

在厨房用品和小型家电中，厨房小型家电和炊具两个子领域很有前景。 原因之一是厨房小家电和炊具的费用比较受房地产的影响，首要的是受顾客信心的影响。 二是劳动力价格上涨影响小，另一方面，厨卫用品和小型家电公司的利润率普遍较高，在产品不涨价的情况下，劳动力价格每上涨10%，净利润波动不到15%。 另一方面，由于单品价值低，涨价比较容易，价格转嫁能力高。

小型家电:企业品牌化所需成本的高速化

2009年，我国厨卫产品市场容量共计近2200亿元，其中厨房用品市场约1200亿元(其中厨房家电750亿元、炊具190亿元、其他厨房用具200亿元左右)，卫生器具用品约1000亿元)及其

厨房家电未来三年的复合增长维持在20%左右。 另一方面，一些厨房用小型家电的普及空之间还很大，处于电压力锅、豆浆制造器等的快速增长时间； 另一方面，厨房家电不断创新，诉求不断扩大，中国厨房家电市场总容量持续扩大。

比较全球人均厨房家电费用，中国还处于低位。 过去，我国厨房家电公司在创新方面还很欠缺，主要以引进微波炉、电磁炉等西式小型家电为主，但也有不少例子是根据中国特色的诉求进行创新，开拓新市场。 例如，巴士师傅和豆浆制造机。

厨房小型家电领域现已形成美电器( 000527 )、九阳股份) 002242 )、苏泊尔) 002032 )等强势企业品牌。 一级市场份额集中度已经很高，但三级市场的普及空之间还很大。 因为这个未来的成长需要三级流通渠道的支持。

炊具:等待中低端市场整合

炊具领域普及率已经很高，升级和企业品牌化需要费用，强势企业品牌的市场份额有望提高。 强势企业苏泊尔和爱仕达( 002403 )的市场份额总和仅为10 (，) (/k0 ) )之间巨大，而且近两年三、四级渠道的扩大计划最为激进。

炊具在过去五年间销售平均价格持续上涨，销售额复合年均增长率达到16%。 近年来，电饭煲的功能、特点和材质不断创新，产品结构向安全、健康、节能、环保的方向迅速发展。 例如，功能细分为牛奶锅、蒸锅等，特点是非粘锅、无油锅等有所革新，从材质上来说，不仅是铝锅和不锈钢锅，复合材料、玻璃、紫砂等也成为电饭锅的原料。

我国炊具市场基本上被强势的国内企业品牌所垄断。 其中，中高级市场份额集中，主要由苏泊尔和爱仕达垄断，品牌曝光度高； 中低端市场比较分散，尚未整合。

卸妆:国产企业品牌备受瞩目

国际上的中小家电市场集中度很高，基本上由几大企业广告主导。 以美国小型家电市场为例，厨房家电每个细分市场都有很多企业品牌，但前五名占据了70%以上的市场份额。 目前，我国厨房小型家电细分领域规模小，部分市场份额分散，尤其是烹饪大家的电(炉灶、油烟机等)、厨房非烹饪小型家电)、电水壶等子领域，前五大市场份额集中度仍超过40%，

另外，卫浴用品的水龙头和陶瓷产品这几年销售额增长了5%左右，但销售单价增长都超过了10%，成本增长趋势明显。 卫浴管道领域的市场份额非常分散，外资企业品牌toto、科勒等占据强势企业品牌的地位。 这几年，国内企业品牌开始崭露头角。 在金属水龙头中，中宇、九牧等逐渐在中端定位上获得了前两位的市场份额。 在其他陶瓷用品行业，剑牌、惠达等国内企业品牌已排名前两位，但与国外企业品牌的差距还没有拉开。

选择股票:强势企业品牌+创新能力

在企业选择方面，强大的企业品牌、多样性、创新能力是不可缺少的。 成长性最高的企业包括苏泊尔和爱仕达等企业品牌强势、渠道急剧扩张的炊具龙头公司，以及拥有强势企业品牌和深度渠道的厨房小家电公司，在华帝股( 002035 )和九阳股等各个类别都取得了高速增长

苏泊尔是炊具和厨房小型家电领域的强势企业品牌，炊具内销居首位，目前股价根据年~年的市盈率分别为2.7倍和2.1倍。 埃尔德电饭煲的市场份额位居第二。 年牵手海尔日日日顺迅速开出6000个县级网点，抢占了三四级市场炊具企业品牌化的市场，厨房小型家电也是快速发展的方向。 目前，股价相对于年~年的市盈率分别为3.4倍和2.4倍。

华帝股份炉具产品销量稳居领域第一，品牌曝光度高。 管理层谋求从增收到增益的转换，辅助管理层的激励。 试行扁平化直接供应渠道，激活一级代理商，降低终端售价，有望在未来几年实现市场份额的提高和产品的大众化费用。 现在股价相对于年~年的市盈率分别为2.3倍和1.6倍。

九阳股份是厨房小型家电领域的强势企业品牌，销售终端超过2万个。 短期的问题是，除豆浆制造机以外的家电产品还没有发挥力量，今年还是见底的一年，期待全年业绩的反弹。 目前，股价相对于年~年的市盈率分别为21倍和18倍。