“券商首推“类ETF联接基金” 渠道合作革新加速”

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etf合并基金改变了目标etf所属基金企业发行的常态，证券公司首次以集合理财计划的形式开始发行。 目前正在发行的“国泰君安上证央企指数增强”集合理财计划就是这样的“类联基金”产品。 etf产品的创新开始多维度地从产品设计扩展到从渠道到产品的合作。

“证券公司版”etf合并基金

据《每日经济信息》记者介绍，工银瑞信上证央企50etf的主要经销商国泰去年与工银瑞信合作开发了以央企etf为目标的集合理财计划。 当时，监管层还没有发行etf合并基金。

与目前市场上的etf连接基金不同，证券公司版的etf连接产品设计在积极投资方面有所不同。

《国泰君安上证央企指数增强》募集证明，集合计划以上的央企etf是复制指数的投资主体，投资上证央企etf的金额在计划资产净值的80%以上。 另外，17%以下集合计划资产的净利润使用完全复制法按比例投资于上证央企指数成分股及其替代股。 通常，投资于被跟踪指数的投资组合(包括上证央企etf和指数分红股等)的比例合计必须在集合计划资产净利润的90%以上。 另外，净利润7%以下的部分可以作为etf对冲使用。 目前市场上etf合并基金设计中，目标etf投资的部分占净资产的90%以上，另外10%的基金资产通过积极管理加强收益。

这家证券公司的合并基金似乎以etf为投资目标，涵盖了etf索引投资和套期保值投资。 业内人士认为，在etf快速发展的今天，券商推出以此为投资目标的产品具有很大的试验意义，“之后可能会出现专门针对etf对冲的产品等更细分的产品。”

券基合作逐渐出现

去年下半年以来，etf开始呈现加速发展的态势，而股指期货市场上市后的套利交易进一步推高了etf热度。 前5只老etf团队在9个月的时间里迅速扩大两倍，建信上证社会责任结束募集时，etf产品已经有10多只，但今年下半年还有许多基金企业计划发行这样的产品。 随着etf指标的不断创新，也出现了跨越市场的沪深300etf。

但是，在今年指数下跌的过程中，一些etf借助股指期货的庇护实现了快速规模的增长，二级市场交易也被激活。

与证券公司合作开发“类合并基金”产品也为基金企业提供了新的选择。 另一方面，对etf这样的交易型开发基金的兴趣高涨，对证券公司也是有益的。 从渠道到产品的合作创新开始了。

看看新批发银行的etf基金及其合并基金，一个感兴趣的现象很突出。 除银行类基金企业外，南方深成指etf、易方达中盘etf及华宝兴业上证180价值etf本身的募集规模超过了通过银行渠道发行的etf联接基金。 除了交易所投资者熟悉这类投资产品外，证券公司对银行有这类产品的销售意愿也是原因之一。

原本以银行顾客为首要目标的etf链接基金向证券企业的转移，转移了原本作为目标的顾客群体。 这种以“低门槛买etf”为特色的联结产品被移植到证券公司的集合理财产品后，自然就变成了“高级”，最低参与金额在10万元以上。