“政策重拳或引起降价潮 医药股已“重伤””

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药监局副局长被检举，医药腐败对策开始启动，医药板块溢价接近历史高位……在这一背景下，进行了改革

剑指药品价格虚高，已开始对2009版国家医疗保险目录中新纳入的药品进行价格评估工作，目前正在进行价格和价格调查，管理药价的相关法规预计也将在年内出台。

这几个交易日，各种各样的利润空因素像几记重拳，像暴风雨一样击中了此前世界上不存在的生物制药板块。 仅3个交易日，医药板块整体平均跌幅就超过8%，跌幅超过15%的医药板块多见。 高估值，降价让板块喘不过气来。 制药公司真的会像业界说的那样，面临大洗牌吗？ 《每日经济信息》记者深入采访，试图弄清市场真相。

在天价药品事件和医院回扣丑闻频繁曝光的背景下，政府终于对药品暴利现象挥拳。 日前，一些制药公司、相关协会收到了国家发改委的《药品价格管理办法(征求意见稿)》(以下简称《意见稿》)，相关法规预计明年下半年正式出台。 分解官员认为，如果发改委对药品销售的期间费用率和净利率设定具体限制，一些不合格公司将“受伤”。

/ S2/]或医药领域的降价风暴

一位业内人士对《每日经济信息》记者表示，仔细阅读《意见稿》后，发现政府管理高药价的决心很大，对不同种类的药品定价和医药流通的差价率(额)给出了确定的标准，这在以往的政策中并未出现。 从创新药到普通药，只要列入医疗保险和基本药目录，其指导定价的利润率上限就低于许多公司的实际利润率水平，政策的严苛程度超出了市场预期。 这也成为了6月17日医药板块集体跳水的导火索。

湘财证券解体师叶侃告诉记者，《意见稿》的影响力以及对医药领域整体的影响是负面的，但板子落在各公司是重是轻。 因为现在也是意见稿，还没有细分，也没有在执行环节中执行，将来还会存在很大的修订空之间。 这个“药品价格管理方法”对医药领域的影响还需要注意。 该意见书对流通加价率和利润率设定上限，逆转目前中间阶段挂牌的流通体制，消除不合理流通阶段的加价，引发医药领域的降价风暴。 《意见稿》中药品价格的控制面向药品的生产环节和流通环节，对生产过程中的期间费用率和销售利润率以及流通差价率(额)设定了最高的计算标准，其中销售利润率的最高计算标准为23 )，低于许多医药上市企业现有的水平。 另外，流通差额率还实施了差别流通差率，直接压缩了依赖高价药品的药品流通公司的利润空之间。

信达证券分析师梁浩则认为，由于医药领域高估值的压力，以及政策利好空的诱因，引发了市场对医药公司盈利趋势恶化的悲观预期，导致近期医药板块整体调整。 虽然《意见稿》的发行只是医疗板块大幅下跌的导火索，但实际上估值很高，基金团结在一起做取暖的板块，所以一旦芯片松动，很容易形成多杀多的局面。 《意见稿》本身的影响还很难全面评价，它将会极大地改变领域的结构。 洗牌后，谁会对医药领域感到自豪，只能拭目以待。

分两个阶段抓捕“政策受伤股”

根据兴业证券提供的《意见稿》正文，发改委计划对新药销售的期间费用率设定最高45%的上限，一般药物为30%； 销售利润率最高为23%，一般药物只允许12%的利润。

叶侃指出，从生产环节期间费用率和销售费用率的最高计算标准出发，可以归纳为创新药高于普通药、中药和生物制品，这是医改鼓励创新、鼓励中药和生物药的思路一直在继续。 药品流通过程中实行差别化差价率，高价药品差价率低，廉价药品差价率高，这对于依赖高价药品提高毛利率的药品流通公司是一大打击，相对而言，药品零售公司利润率低，因此冲击相对有限。

叶菅还表示，《意见稿》指出，精毒品类药品的流通差额率是按照统一标准计算的，大大降低了垄断性精毒品类药品的流通毛利率。 的差价率最高在15%以下，对毛利率高的流通业务也带来了冲击。

国家药物股

流通业务的比例、精毒品类药品代理店的比重较高，影响也相对较大。

巢下还留有蛋[/s2/]

《意见稿》的发行是促进医药领域洗牌的信号，不是以窝下没有蛋为目标的。 既是洗牌，也自然有人乐此不疲，稍具竞争力的公司也可以借助这一政策的东风，加快做大资源整合。

兴业证券表示，由于这种管理方法对纳入医疗保险药品的药品定价设置了严格的限制，无论是创新型公司还是普通药企，都面临着药价下降、利润下降的风险。 即使是创新型化学药物，毛利率也不得超过63%，这不容易补偿公司前期巨大的研发投入和风险，在鼓励自主创新力度不够、对公司没有吸引力的普通药企中，由于流通过程中差价率的限制，与销量利润相差甚远。 总体而言，化学仿制药受影响最大，生物制药和中药公司次之，以保健品和otc为主的医药公司影响较小。

兴业证券认为，此次政策的打击面较广，即使在具体定价上，也很难验证公司的价格，因此不容易实际执行。 由于这种管理方法是征求意见稿，所以后面正式制定的政策不排除会更加宽松的可能性。

长江证券( 000783 )的叶颴涛认为在这一政策下仍有受益者，仅看《意见稿》对领域基本面的影响，很难解释当天医药板块的跌幅。

但是，在政策上鼓励专利药、出口药和国家保密药。 例如云南白药( 000538(000538，收盘价62.22元)、片儿灶) 600436，收盘价40.33元)有国家保密配方，这个政策的影响比较小。