“国债受热捧需警惕收益率风险”

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记者田甲从上海发行的

受通胀预期下降、市场流动性充裕、机构资金配置压力增加、中央票据收益率稳定等因素的影响，财政部本周三招标的一年期国债中标利率跌至市场预期下限，认购意愿也空

业内分析人士表示，国债利率的下降导致收益率持续下降，市场参与者的风险逐渐累积，但在银行信贷收缩和市场流动性充裕的环境下，国债受欢迎的热情一段时间来仍居高不下。

国债超额认购

周三财政部招标的260亿元一年固定利率为1.44%，低于市场预期的1.51%，规模认购倍数为2.12倍。 1年国债市场参与度提高，表明市场流动性依然充裕。

受此影响，当天银行间债市收益率小幅下跌，两年期国债成交收益率处于2.02%至2.22%的区间； 近3年的收益率为2.30%，比前一天下降了两个基点； 5年左右的成交为2.69%-2.72%； 10年期成交收益率为3.31%，比前一天下降了3个基点。

在政策性金融债务方面，近两年的成交为2.505%，与前一天相同； 近3年的成交为2.70%，比前一天下降了3个基点。 5年成交3.24%，下降3个基点； 近9年成交3.62%，略有下降。

上海国债指数当天收于123.86点，下跌0.02%或0.02点，交易量比前一个交易日大幅扩大，全天成交达到5.05亿元。 昨日( 3月4日)上海国债指数123.87点，最高123.88点，最低123.74点，收盘价123.86点，与周三持平，成交2.01亿元，比周三下跌6成。

机构配置债券的诉求增加

第一创业证券固定收益拆解师胡泽丽表示，经过此前对房地产和信贷的调控，市场通胀预期下降，2月cpi、pmi均有一定程度

胡泽丽表示，在公开市场操作方面，本周二央行发行600亿一年期央票，发行利率继续维持在1.9264%，如此高的发行量和相对较低的利率得到市场认同，央票利率上升的预期，

上海证券固定收益拆解师许瑾认为，从供需角度看，2月份债券供给尚未完全放开，流动性充裕，配置债券的诉求加大，在供不应求的局面下，债券收益率自然下降。 “与30年期国债相比，1年期国债收益率火热，已证明资金有配置流动性品种的趋势。 但总体而言，机构持有债券的信心正在增长。 ”

东方证券固定收益拆解师高益表示，仅从金融机构来看，银行和保险企业配置债券的诉求早在空之前就已经高涨。 “第一季度银行贷款缩小，但存款增长率没有增加。 虽然上调了两次存款准备金率，但商业银行超额储蓄率仍在2%以上，信贷调控措施出台后，银行倾向于采用额外的流动性买卖票据和债券。 年保险企业的保险费仍在增加，空期间保险资金配置压力不断加大也支持了债市的诉求。 ”。

收益率的下降不能持续吗？ 对

债市的人气能否持续，业内人士有各自的说法。 上海证券固定收益拆放师许瑾认为，3月中下旬中长期国债大量发行给债市带来扩大压力，债券供给增加可能导致债券中标利率上升，面临债券二级市值调整压力。

但是，据一些银行交易员称，目前人民币面临升值压力，为了抑制热钱流入，央行应该不会很快加息。 只要资金充裕度远远超过债市的扩张速度，银行信贷的缰绳收紧，债市的参与度就依然很高。

第一创业证券拆解师胡泽丽认为，债市的未来会如何，只要看政府调控的力度，只要经济不二次探底，还是会走向艰难的方向。 对于政策收缩后可能发生的债券利率上升，市场应该保持合理谨慎的态度。

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