“宏观数据向好 债市阶段性反弹或近尾声”

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每经记者陈珂发从上海

到7月的工业生产、投资、房地产市场、信用表现不如市场预期，因此8月中下旬以来，以1年期央票利率企业的稳定为标志，在国债的引领下，债市迎来了反弹行情。 但是，随着8月宏观运行数据略好于市场预期，这种反弹将持续多久，并不乐观。

“今年8月的宏观运行数据对债市的影响是负面的。 这两天的债市主要以盘整为主，但这个乐队行情的反弹空之间并不大。 ”。 安信证券资深固定收益拆解师刘海东对记者说。

国家统计局上周五表示，今年8月的cpi比上年同期下降1.2%，比上个月减少0.6个百分点。 PI比去年同期下降7.9%，跌幅比上月缩小0.3个百分点。

“8月宏观数据趋好，物价触底进入上涨通道，债市阶段性企业稳定期结束，收益率回升势头的可能性很高。 》据渤海证券评估。

但在刘海东看来，cpi、ppi等数据从今年8月开始进入上升通道，这是市场普遍接受的评价。 因为光靠这两个数据对上周五和昨天的债市没有什么影响。

另一个值得观察的数据是，2009年8月底，m1、m2增速刀差缩小至0.81个百分点，达到今年以来的最低水平。 根据以往的经验，m2和m1的差与债市没有直接的因果关系，但两者的差变窄或接近多与从债市转向“熊”同步出现。

目前，支撑债市持续反弹的唯一因素可能只有商业银行的配置诉求没有减弱。 “以尽量减少资本消费为目的，今年下半年银行多次重复风险权重高的资产，国债和央票等零风险权重资产将大量出手。 ”一位银行金融市场部副总经理说。

必须注意的是，本文的债市反弹以一年期中央收益率的企业稳定为指标。 上述银行金融市场部相关人士表示，“随着cpi的回升，目前市场上的基金等交易型机构担心一年期的央票利率可能再次上升。”

银行相关人士认为，前期央票利率上涨的主要原因是信用投入过快，“如果再次上涨，可能会成为利率上调的前奏，但目前还没有到那个阶段。” 招商证券昨日也认为，4季度信贷增长仍存在不确定性，国庆因素临近，央票利率将再次迎来上升期或国庆过后。

虽然目前一年的中央利率不需要很大的调整，但从长远来看，如果今后cpi突破2%以上，中央利率很可能会再次上升，从而极大地制约债券市场空之间。

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