“投行：货币依然宽松全年信贷约增10万亿”

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记者马骏骏从上海

8发行的8月信贷数据又给市场带来了意想不到的后果，新人民币贷款4104亿元，超出市场平均预期。 对此，多家投资银行发布预测称，中国货币状况依然极为宽松，大部分意见认为全年信贷总额将在10万亿左右，每季度末可能出现“走势”。 在这种宽松的货币状况下，通货膨胀的压力已经不可避免。

票据为项目贷款

美林证券亚太地区经济学家陆挺表示，下半年的流动性无需担心。 另一方面，上半年7.4万亿元的贷款不是“真实”水平，其中1.7万亿元的新增贷款为票据融资形式。 另一方面，下半年票据融资结余减少，每月新增融资实际数值可提高2000亿至3000亿。

根据野村证券的估算，扣除票据贴现因素后，8月流入实体经济的新增贷款额实际达到6870亿元，为历史第五大单月增长率。 野村证券中国区首席经济学家孙明春表示，上半年银行因担心央行未来信贷紧缩，将票据融资作为融资额蓄水池，目前银行开始将这些票据转为真正的项目贷款。 截至8月31日，中国各银行资产负债表未偿还贴现票据金额为3.2万亿元，证明在今年剩余的时间里，银行有足够的空将越来越多的贴现票据转为真正的项目贷款。

德意志银行大中华区首席经济学家马骏预测，未来几个月的贷款将维持平均月4000亿左右的规模，到季度末将略有上升。 今年的年新增融资额为9.8万亿美元，预计明年将恢复到7万亿美元左右。 高盛亚洲中国宏观经济学家宋宇也一样，考虑到今年剩下的时间内大量票据贴现贷款将到期，商业银行可能在9月和12月适当扩大放贷规模，目前的信贷扩张速度各月应新增4000亿~5000亿元，2009年全年总额约为10亿元

货币基调总体上“宽松”

“虽然一点点的政策微调已经用于降低股市和楼市的温度，但整体货币和信贷政策基调在明年春节之前将继续保持“比较宽松”。 ”陆挺说。

马骏表示，目前m2增速高于名义gdp增速的20个基点，含蓄通胀压力。 孙明春也一样指出，中国极其宽松的货币状况很快改变的可能性很低，即使下半年整体贷款增长放缓，实体经济也不会缺乏流动性。 中国资产价格泡沫的形成“不可避免，只会同时越来越大，有可能超过2007年”。

摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆对记者说:“中国的货币紧缩是三个步骤。 首先是信用管理，然后是存款准备金，最后是增资。 王庆说:“从明年年初开始，整个信用货币增长恢复正常化的过程，信用增长开始与名义gdp增长率基本一致。 考虑到明年名义gdp增长率和达到14%~15%，预计明年货币和信贷增长率将达到16%~17%。 ”

孙明春指出，截至2009年，不会出现严重的cpi通胀，但央行预计每年将加息81个基点，每年加息108个基点，最快的可能是2009年3月。 提高利率措施是为了不出现负的实际存款利率。

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