“四川地方债昨发行 收益率后来居上”

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经记者胡俊华从上海

上周五开始，首次地方债上市交易的第一天就跌破面值。 这种情况也影响到后续的地方债发行。 昨日早间招标90亿元四川省地方债中标利率为1.65%，比此前发行的新疆地方债和安徽地方债中标率分别上涨0.04和0.05个百分点，但认购倍数为1.49倍，较以往有所下跌。

据一位业内人士介绍，收益率上升、认购量下降，意味着地方债的诉求将略有降温。 此外，由于经济复苏前景、新股发行时期前景、地方债发行密度高三个因素的影响，后发地方债收益率将越来越高。

中标利率上升

截至昨天，已有4个地方债完成招标。 3月27日，首批地方债“09新疆01”发行50亿元，中标利率为1.61%； 3月31日，“09安徽01”发行40亿元，中标利率为1.6%； 4月3日，河南省(一期)地方债发行50亿，中标利率为1.63%； 昨天，四川(一期)地方债发行90亿元，中标利率为1.65%。

中标利率的上升会影响已发行的地方债。 在通过公开招标系统面向账本式国债承兑团发行后，首批地方债“09新疆01”于4月3日登陆银行间市场和交易所市场进行上市交易，跌破100元面值。 当天的交易价格最高为99.95元，最低为99.9376元，对应的收益率分别为1.6272%和1.6375%。

国海证券拆市师杨永光表示，新疆地方债下跌的首要原因是收益率过低，中标利率只有1.61%，而当天河南省地方债收益率为1.63%，新疆地方债肯定会跌破面值，在二级市场收益率上上涨。

中债新闻网数据显示，昨日“09新疆01”结算笔数2笔，平均成交规模2亿元，成交价最高99.951元，最低99.950元，上市后成交价99.938元。

三大利空债市

国海证券债券拆船师杨永光表示，今年的债市将面临三大利空的因素，首先是经济回暖的预期。 此前中国物流采购联合会宣布，3月份的pmi (制造业采购经理指数)为52.4% )，连续4个月回升。 市场预计3月份信贷增长依然强劲。 杨永光说，如果不发生事故，中国经济今年二季度将转暖，“投资者越来越期待经济复苏，这么多省市排队筹集资金，发行越晚，收益率越高。”

第二个因素是新股认购。 杨永光表示，目前市场有望在新股或今年6、7月开闸，这对债市也是利好空。

第三要素地方债的发行密度很大。 杨永光表示，地方债目前每周平均发行两支，密度大，而且地方债规模小，流动性差，其相对价值也没有像金融债务一样得到充分调整。

杨永光表示，目前地方债认购倍率从3月27日首次发行时的2.07倍降至昨日的1.49倍，证明市场对地方债的诉求趋于谨慎。 为了吸引买家，随后发行的地方债收益率很可能会继续上升。

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