“年内到期信托达22.3亿 中华公司为“钱”所困”

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经过实习记者顾晟从上海出发

“缺钱”袭来，房地产领域必然要受到影响。 《每日经济信息》记者观察到，此前依赖信托融资的开发商也有参与，中华公司( 600675，sh )就是其代表。 据有关资料显示，中华公司年末净资产负债率达到158.34%，企业共持有15只信托基金，每年内到期信托达到22.3亿元。

在“缺钱”下，融资渠道一定会收紧，中华公司应该如何处理资金问题？ 业内人士认为，中华公司可以通过加快项目销售来收回资金。

但是，一旦项目销售不利，企业就会通过集中降价、出售自有办公楼和土地等方式迅速获得资金。 企业正在建设的项目还需要投入63亿元，尽管去年项目销售情况有所好转，但回收的资金未能覆盖新建项目的投资诉求。

信托融资占有率连续增长

今年5月25日，中华公司发布了《2009年企业债券跟踪评级报告》(以下简称评级报告)。 报告显示，过去流传的银行借款渠道收紧，近年来，中华公司对信托产品的依赖度有所增加。 年末、年末、年末信托产品数量分别为5只、13只、15只，其中年末信托产品期限集中在1~2年，收益率为10.5%~13.75%。

《每日经济信息》记者观察到，中华公司发行的信托中有不少是单一信托。 记者在查阅中华公司年报时发现，在相关担保和重大承诺事项中，均罗列举了中华公司和旗下子公司发行的单一信托的一部分，最初的统计数字至少在20亿元以上。 例如，通过与平安信托的单一信托筹资11亿元，通过旗下子公司与建信信托的单一信托筹资4亿元等。

一家媒体引用业内人士的观点指出，“缺钱”对单一信托的影响很大。 在单一资金信托计划中，银行往往是资金的提供者，信托计划只是资金过桥的“通道”。

但是，北京睿信致成管理顾问有限企业董事总经理薛迥文认为，目前中华公司没有面临信托基金提前兑付的问题。 但是，目前企业很难通过发行信托的方法进行再融资。

评级报告显示，从近三年各种融资额比例来看，年末、年末、年末中华公司债务结构中，银行借款比例分别为46.13%、44.93%、30.92%，同期信托融资比例分别为20.63%、23.62%、27 %。 信托规模的持续增长使得中华公司的财务杠杆过高，增加了财务压力。 截止到年末，中华公司的净资产负债率达到158.34%，万科为29.58%，即使是高保利也不过89.17%。

除了高净资产负债率外，中华公司还必须面临年内到期的22.3亿元信托。 评级报告显示，中华公司在建设项目中需要投入63亿元，去年项目销售情况有所好转，但回收资金未能覆盖建设项目的投资诉求。

加速销售或成为救命稻草

在目前信托发行难度较大的情况下，中华公司该如何处理资金问题？ 与这个问题相比，《每日经济信息》记者向中华公司发送了传真，但直到发消息时才得到回复。

兰德咨询总裁宋延庆指出，中华公司一方面可以通过银行借贷，另一方面可以通过加快项目销售收回资金。

评级报告显示，截至去年年底，中华公司所持银行信贷总额为73.25亿元，尚未采用的信贷余额为21.35亿元。 根据企业6月29日发布的公告，其控股上海房地产经营(集团)有限企业以委托贷款的形式，通过民生银行上海分行向上海市住房置业担保有限企业提供2亿元，年利率10%，期限1年。

尽管如此，与目前所需资金量相比，这2亿元确实是杯水车薪。 报告指出，在房地产调控不放松的环境下，中华公司短期内可动用的杠杆空有限，对建设项目的投资支出很大程度上取决于项目销售资金的回收。

中原地产上海研究总教练宋会雍认为，由于中华公司目前没有海外融资渠道，如果未来遇到资金问题，也有可能下调跑量，或抛售旗下的办公楼、土地等资产，以迅速收回资金。