“银河证券：日本地震对中国保险市场影响甚微”

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3月11日，日本本州岛东北部宫城县以东海域发生9级强烈地震，太平洋许多国家发生海啸。 特大地震引起的海啸无论从高度还是广度上看都是日本历史上最大的，据说一百年一度。

银河证券认为，仅从此次事件的风险来看，中国保险企业几乎不参与此次地震赔偿。 从保险诉求上看，短期或引人注目对居民保险意识有促进作用，但对中国保险市场的长期影响非常小。

在日本的产险行业中，有专门从事地震保险分保组织的j.e.r .企业。 这家企业的首要任务是民营保险企业和政府间的保险风险协调人。 日本民间保险公司收取的地震保险费全部分为j.e.r .企业、j.e.r .企业，其超额部分由日本政府承担超额风险。 留一部分后，剩下的风险平均分回到民营保险公司和专门做地震再保险的toa企业，以达到彻底分散保险责任消除风险的目的。 此次日本大地震发生后，j.e.r .企业与各民营保险企业协调toa，将此前保留的风险准备金用于地震赔偿，并由日本政府偿还大部分超额赔偿。

根据这一结构，无论是民间保险公司、toa还是j.e.r .，都不会受到准备金以外的超额损失，唯一会受到高额损失的机构只有日本政府。 此前受影响而下跌的欧洲再担保企业股价即将反弹。

另外，受地震当天影响暴跌的慕尼黑再保险也于3月14日发表声明，判断此次地震人身财产损失还为时过早，但穆只是接受了日本市场的极小部分风险份额，不会对业绩造成较大影响。

光是这次事件的风险，中国保险企业几乎没有参与这次地震赔偿。

欧洲保险企业，特别是保险企业在日本的业务份额很高，仅瑞士再保险就在日本业务6亿8800万美元，其中4亿6900万美元的业务为财产保险，此次地震将产生巨额赔偿金。

但是，由于国内保险监管受到限制，保险企业不开发日本的保险市场，因此日本的保险市场风险很少被归类为中国的保险企业。 因此，此次巨灾与中国保险企业的索赔相比将极小，在赔偿方面不会对中国保险企业的股价造成实质性影响。

从长期来看，保险费率处于小幅上浮空之间，但整体影响较小。

2001年911事件后，仅保险赔偿就达到了350亿美元到700亿美元。 随后，有议价能力的再保险企业提高再保险资费利率，直接压缩在直保企业利润空之间。 此外，许多直保企业提高了保险费率，以补偿某些风险无法转移带来的损失。

结合911这样的情况，以及近年来环太平洋地震带事故多发记录，此次地震后，该地区的产险巨灾费率一定会上升反映出来，具体幅度取决于此次巨灾事件造成的损失的具体金额。 但是，这次赔偿金超过911的可能性很低，再加上保险费率本身所具有的长时间性和稳定性属性，上浮空之间并不大。

如果将中国东南沿海地区纳入汇率上调范围，价格方面将直接上调直保企业的价格，但同样由于汇率上调空之间相差不大，影响也非常有限。

从保险诉求上看，短期或引人注目对居民保险意识有促进作用，但对中国保险市场的长期影响非常小。

在生育保险方面，中国没有巨大的灾害保险，对普通老百姓来说，地震造成的财产损失得不到保险赔偿金，而在企业保险和大型项目的保险项目上，地震保险也作为附加保险投保，实际保险率不高。

在生命保险方面，在近年来国内地质灾害频发的背景下，一次地震事故中对保险的意识也没有提高，这一点也得到了证实。 特别是在地质灾害频发的高峰期，邻国地震带来的影响更是有限。

通过对日本地震风险市场结构、中国保险市场即期风险、预期汇率、市场诉求等各方面的拆解，银河证券认为此次巨灾事件将在短期内引发负面心理预期，但对中国保险市场实质影响不大，对保险股价影响甚微