“摩根大通李晶：明年新增信贷6万亿～7万亿”

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各记者从上海

摩根大通董事社长兼中国证券和大宗商品主席李晶昨日( 11月18日)在上海表示，出于对通胀的担忧，央行可能在年底前实施第二次加息，每年各季度一次，明年三次

年信用额度6万~7万亿

李晶昨天在上海参加媒体见面会时，年中国新增信用总量比年减少，为6万~7万元左右，年新增信用违约7.5万亿元

李晶说:“最近公布的10月新增贷款达到5877亿，比市场预期的4500亿高出30%。 考虑到前10个月中国累计新增贷款达到6.87万亿美元，11月和12月新增贷款将控制在每月4000亿美元以下，但预计将超过全年目标。 ”

据李晶拆解消息，近几周，央行通过公开市场操作和上调存款准备金回收了约4700亿元资金。 为了缓解今年剩余时间的借贷，四大银行的存款准备金暂时上调至18.5%，预计到年2月将逐步回调至17.5%。

李晶预测，未来3-5年内，中国政府将允许人民币以每年约5%的水平阶段性升值，以促进国内经济体制改革，缓解通货膨胀压力。 “截至今年初，人民币对美元升值约3%，但增幅仍落后于大部分地区货币。 ”

对于年末前或第二次加息

央行的加息，李晶表示，去年10月19日晚央行宣布加息。 这是央行2007年12月以来首次公布的加息，标志着货币政策正在发生变化。 关注“防范通货膨胀”，央行已经开始关注实际负利率对中国经济构成的负面影响，特别是负利率引发资产价格泡沫的金融风险。

李晶认为，出于对通胀压力的担忧，央行有可能在年底前实施第二次加息，每年各季度加息一次，明年加息三到四次。

李晶认为，全年中国的gdp将增长10%。 其中，投资、费用、出口的贡献率分别为5%、4.6%、0.4%，年降至9%，投资、费用、出口的贡献率分别为4.8%、4.7%、-0.4%。

a股明年年底将达到3600点

李晶表示，尽管中国政府进入了新的加息周期，但展望后市，经济结构调整引发的国内诉求高涨，国内政策和市场 谈到a股市场明年还将继续下跌

股市近期下跌，李晶表示，中国10月份的cpi比去年同期上涨4.4%，创下24个月来新高。 他还表示，10月份的新增融资超出预期，市场对政府进一步收紧政策的预期高涨，a股市场近期有所调整。

根据李晶的解体，a股的股价依然很低。 沪指过去五年平均市盈率为20.5倍，目前市盈率为16.4倍，低于历史水平，仍处于上升空之间。

李晶指出，长期以来，ah股的比价效应引起了市场的关注。 目前，恒生a股溢价指数频繁创三年来新低，a股溢价基本消失，呈现出中国资本市场全球一体化的趋势。

“ah股溢价从2009年7月47%的高点下跌，近三个月来一直在0%附近徘徊，也曾一度出现倒挂行情。 金融股仍然是主力。 ”

大宗商品

针对明年的房地产市场，李晶预计15个主要城市近期将对房价实施限制，明年房价将温和下跌。 但是，主要城市以外的其他城市应该不会受到明显的影响。

“在贷款限制令、限购令和房地产税年轻化等一系列调控政策下，一线城市开始有相当规模的资金流向二三线城市。 因为这个二三线城市的房价在今后一段时间内有可能上涨。 ”

“虽然目前一些大城市的成交量在高峰期下跌，但开发商的资金仍然比较充裕，京沪深三地的房价依然坚挺，大幅降价的可能性不大。 ”

在大宗商品行业，李晶坦言，看到铜、钢铁、焦炭未来的上涨，其中最看好的是铜。

据李晶分解，我国目前推进的电网改造和智能电网建设、高铁和地铁建设、汽车、空调等家电下乡领域也极大地引发了铜的费用诉求。

李晶还表示，中国长期以来都是焦炭的进口国，对进口焦炭的依赖度将会提高。 炼焦煤在进口煤炭总量中的比例逐年上升，从2006年的12%上升到了年8月的27.6%。

“通货膨胀预测强烈，从煤炭、有色、原油等先行品种到农产品、化工原料等二线资源品的涨价浪潮蔓延，创历史新高的背景下，同样是资源品钢的价格在第三季度相对疲软，第一季度， 从这个角度来看，补充钢铁的诉求很强烈。 ”

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