“胡晓炼：继续灵活比较有效运用加息等以前传下来工具”

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10月cpi创下了时隔25个月的新记录，还没有看到山顶的确定信号。 作为控制货币发行的人民银行，他反复强调了控制通货膨胀的决心。 昨天，央行副总裁胡晓炼表示，央行将密切关注物价走势，继续灵活、有效地利用存款准备金率调整和加息这一老有所为的工具。 与其态度一致，央行在公开市场加大收盘力度提高利率，债市下跌明显。

微观经济主体也用自己的方法应对通货膨胀及其副作用。 业内专家表示，10月信贷超出预期，可能是银行预期信贷将更加紧缩而冲锋陷阵的结果。 对居民来说，对抗负利率的最好方法是将存款放在其他高收益资产上，如股票和商品。

11月11日，10月出现cpi，比去年同期增长4.4%，创下25个月来的新高。 当天，中国人民银行副总裁胡晓炼在“中国社会科学论坛”上表示，央行必须密切关注物价走势，继续灵活有效地运用存款准备金率调整和提高利率这一早先流传的工具。

刚刚提高储蓄率的胡晓炼表示，采用这一政策工具是央行在管理流动性方面采取的具体措施，央行也将继续合理流动性供给和银行系统的流动性。

管理通货膨胀

关于今后的货币政策，胡晓炼说，首先要把解决经济稳定持续增长、调整经济结构、治理通货膨胀作为中央银行重要的货币政策任务。 “面对新外部环境的影响，需要灵活提高政策的灵活性、对比性和比较有效性，牢牢把握政策力量和节奏。 ”

“如果物价持续上涨，利率持续上涨的可能性很大。”原美国联邦储备系统理事会经济学家、长江商学院教授周春生说:“小幅上涨对食品等生活必需品的价格的作用非常有限。 现在，大幅提高利率也面临着巨大的挑战。 因为中国已经成为外向性很高的经济大国。 ”

周春生认为，央行自己也不清楚到底要加息多少次，将存款准备金率提高多少次。 这是因为经济环境的变化。

根据国泰君安首席经济学家李迅雷的推算，如果明年全年的cpi维持在4%左右的话，也有1.5%的利率上调空之间，因此这个评估将有明年或4~6次的利率上调机会。 “当然，如果cpi下跌，货币政策也会发生变化。 ’他还说，即使提高利率也必须在12月以后。

周春生认为，除了增资外，央行还将发行央票以吸收流动性，控制信贷规模，提高存款准备金率等。 李雷认为，明年的信贷规模将从今年的8万亿美元压缩到明年的6.5万亿美元~7万亿美元。

管理银行资本负表以应对热钱

胡晓炼表示，将考虑引进新的政策工具，建立宏观审慎管理框架。

对此，周春生表示，建立宏观审慎管理框架是为了应对风险。 这方面的风险包括通货膨胀等经济方面的风险、金融方面的风险、地方融资平台的风险、国际金融体系的风险、其他经济板块货币政策变化带来的风险等。

李迅雷表示，建立金融宏观审慎管理框架实际上是管理具体的金融公司。 次贷危机期间，中国高层提议正式引入该金融机构的判断计划。

在建立宏观审慎管理框架方面，胡晓炼谈了三个方面。

一是通过经济周期的管理，也就是宏观审慎工具的采用，及时、比较有效地采取逆向周期的政策措施。 对此，经济学家解释说，在经济过热的情况下将收紧政策，在经济下滑的情况下将实施宽松的货币政策。

二是对可能引起系统性风险的部门或行业采取宏观审慎的管理措施。 例如，今年以来，国家对房地产领域的管理越来越关注政府融资平台的风险。

第三，可以将资本大量流入的管理纳入宏观审慎管理的框架。 除了之前流传的加强监管、检查、限制等资本监管的手段外，还可以考虑通过银行资产负债表的管理来应对资本的大量流动。

中央财经大学中国银行( 601988 )业研究中心主任郭田勇认为，资本流入时，将对银行资产负债表做出反应。 银行资产负债表的管理是对银行资产负债表的监测，掌握着存款、贷款等新闻。

注意通货膨胀传导因子

对主要经济区块货币政策的关注已成为央行关注的焦点。 胡晓炼表示，与经济危机之前相比，后危机时期货币政策的目标、传导机制和工具选择发生了巨大变化，对各国货币政策当局来说，货币政策的制定和货币政策的实施提出了新的、严峻的挑战。

胡晓炼认为，这一变化在发达国家尤为明显，以前流传的价格工具被数量型工具取代，通过调整基准利率诱惑银行利率，影响资本市场利率，直接进入资本市场购买债券，降低利率水平，直接从纳税人的资金注入经济区块套现纸币

胡晓炼表示，货币刺激目标也出现明显偏差，受巨大金融危机冲击，刺激复苏、就业增长、恢复增长成为货币政策的主要目标。 在经济复苏缓慢的时期，短期通胀尚未受到威胁，但长期低利率水平和大规模量化宽松政策对长期通胀的影响目前还不太可能断定。 但两个结果很明显，这两个结果是大家现在谈论的货币贬值和大宗商品价格上涨。 这两个结果对未来通货膨胀的影响及其如何传播值得关注。

迎接通货膨胀的中央银行战术:

利用以前流传下来的工具

建立宏观审慎管理框架。 也就是说，管理经济周期、可能引起系统性风险的部门或行业以及资本流入

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