“2700点争夺消耗战 基金谨慎却怕踏空”

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上半年的熊市为误判行情的公募基金而苦恼。 7月，金融、房地产一路走来，公募基金中的小股龙头部队从乐队操作中尝到了不小的甜头，之前流传的大盘蓝反弹之高也大大超出了市场预期。

今年以来，担忧和担忧两种情绪总是充斥着公募基金阵营，但其背后的推手是基金追随过去的重要法则——估值。 去年下半年以来，基金经理开始担心资产泡沫破灭会考验权力股，担心结构转换中的主角新兴产业无法独当一面。 银行股估值表面低、实际高、新兴产业不真实的言论，也曾一度成为市场争论的焦点。

本周股价指数在2700点附近的争夺战中，基金依然苦于“估值烦恼”，进退方向的选择陷入困境。

在金融和房地产评估方面遇到困难

7月，上证指数创下2300点最低纪录后，新兴产业主导的市场风向略有改变，金融、房地产成为市场领先。 而且，在不断向新兴产业估值较高的地方推进之后，一些基金企业选择了提前退出，在估值的另一端之前就已经接近蓝筹。 试买成了这部分基金的选择。

“我首先想买一些银行股，但不管怎样，大盘股下跌空期间是有限的。 据报道，前期资金全部放在新兴产业，以前蓝筹股采购过少。 7月初，又买了地产股。 ’上海一位基金经理告诉《每日经济信息》记者。

进入8月以来，大盘蓝筹股的反弹仍在持续，困扰着基金对早先流传的蓝筹股的估值。 仅本周四，深交所公开数据显示，亿城股份( 000616 )和深长城) 000042 )两家主要房地产的企业仍频繁出现机构席位。

脚踏板空两者都必须抓住

虽然7月份的反弹使得上海证券指数回升至2600点，但股价指数却频频下跌至2700点关口。 7月份的反弹超出了公募基金的预想，但下半年对市场不是抱有乐观的心态吗？

来自显示器的最新调查显示，52%的公募基金经理看好未来一个月大盘表现的受访者中，只有37%持中性态度的11%不看好短期走势，与上月相比较为乐观。 越来越多的公募基金短期看到周期性领域，认为其估值介于修复空之间，反弹行情仍可持续，但维持时间尚不清楚。 即使是对未来6个月大盘表现的看法，公募基金经理的54%也很乐观，38%的人认为下半年的市场走势是震荡行情，只有8%的人很悲观，后期股价认为收益率是负的。

乐观情绪占了上风，但这掩盖不了基金内心的不明确。

日前，华宝兴业基金表示，中国经济放缓或二次探底可能性较低，市场担忧过度。 原因是保障房建设投资迅速增加。 政府投资加速空间大的货币随时可以放松； 《民间投资36条》有望逐渐贯彻。 但是，国内经济是否会发生二次探底或停滞，目前没有足够的数据支撑，只能在几个月后进行实证或佐证，在此之前，随着产量价格下跌、经济指标下跌，担忧不会消除。

对于看不见的未来，基金的策略是做好两手准备。 博时基金在谈到未来的机会时表示，中国经济体正处于转型期，转型必然是一个持续时间较长的过程。 以前流传下来的特色产业缺乏未来持续高速增长的原动力，但新兴产业规模小，暂时无法成为拉动经济的中坚力量。 幸运的是，现在以前流传的产业评价水平很低，盈利能力依然很强。 由于这个下跌空之间有限，新兴产业的股票良莠不齐，需要去芜存菁。 由于下一个投资过程可能是时间在空之间交换的过程，市场在断断续续的结构性变动中为下一个行情积累了力量。 这在运营上建议关注两类投资机会。 一个是以前流传下来的产业下滑的估值修复机会；一个是少数优秀公司潜在的高速增长机会。

一位基金投研相关人士表示，面对之前流传下来的蓝筹股和新兴产业的评价，在结构保证增长的目标下，其实基金也在试图平衡。

基金仓位: 震荡不止的基金仓位大幅上涨

本周7月的宏观数据显示，cpi数据超过3%的“红线”，政策预期的不明确性给市场带来了巨大动荡。

基金在近两周的市场震荡中仓位增长明显，7月反弹后仓位较轻的基金主动跟进，大幅提高了仓位水平。 这似乎证明了短线波动并未严重影响基金的操作方向。 一季度股票型基金的职位平均首次超过80%，与二季度时报基金的职位水平相比，整体上基金的职位呈系统性上升趋势。

根据德圣基金研究中心的监测数据，截至8月12日，以股票为第一投资方向的各种活跃基金平均仓位继上周回升后持续上涨。 期间沪深300指数下跌1.21%，扣除被动仓位变化因素后，各类股偏股方向的主动型基金增资幅度略大，其中股票型基金主动增资幅度超过3个百分点。 这在一定程度上反映了上周主动加强仓库的滞后效应。

本周基金的仓位继续在市场大幅震荡中大幅增加，首要原因是7月份反弹时仓位水平较轻的基金大幅增加了股权配置比例。 增幅超过10%的基金数量达到25只，增仓后的仓储水平一般从50%~70%上升到70%~80%，接近同类的平均水平。 股票定向基金仓位水平分布密集的区间从两周前的70%~75%上升到75%~80%，主动型基金仓位的水平出现系统性上升的迹象。

本周的基金运用方向与上周一致，在市场大幅震荡中积极增加仓位的态势十分突出。 估算数据显示，扣除被动仓位变化后，222只基金积极加息幅度超过2个百分点，其中91只基金积极加息幅度超过5个百分点，加息基金数量和加息幅度较上周明显扩大。 另一方面，自主减持的基金数量增加，70只基金自主减持幅度超过2个百分点，其中33只基金自主减持幅度也超过5个百分点。 与上周相比，减仓基金的数量和减仓幅度也变大了，基金间的操作分化也变大了。

这两周，遵循该领域的增仓战略是主导； 一些中小规模基金大幅度增资。 信诚、长城、农银等一些基金主动超过20个百分点，另外，一些老字号企业基金在7月份的反弹中维持较轻的仓位，但最近如华宝、南方、鹏华、嘉实的一些基金大幅补仓。 德圣基金研究中心认为，随着市场持续反弹，一些基金开始改变谨慎的观点，根据下半年的配置战略提高股票资产的基准配置比率。 但是，像华夏、国海等一些基金一样，一些增仓较早的基金选择了减仓。 另外，汇款、兴业等一些基金保持着较为稳健的中仓配置战略。