““国家队”精准逃顶抄底 散户成反向指标”

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2009年8月初，上海综合指数迎来3478.01点以来，到本周正好满一年。 在此期间，上海综合指数最大跌幅达到30%，跌幅超过1000点，可以说经过2009年上半年的小牛市，过去一年a股再次遭遇小熊市。 那么，期间a股主要参与者们的生存状态如何？ 据《每日经济信息》记者统计，作为“代表队”的社会保障和保险资金再次发挥先知先觉的作用，准确地躲过了模仿。 散户再次成为市场逆向指标，大多高位买入，低位卖出。 此外，私募基金在过去的一年里发展迅速，在市场上的话语权越来越大。 证券公司过去一年的操作节奏也不太好。

散户成为逆向指标抄写“底”的情况经常被写在上位

“为什么受伤的总是我？ 到底我做错了什么？ ’经过一年的熊市，很多投资者都有不堪回首的投资过去，淡淡的担忧，为什么自己变成了熊市人人宰割的羔羊！ 近一年来，个人投资者作为参与市场的重要力量再次成为投资的“反面教师”，可以说有一些行情被扼杀，损失惨重。 现在市场呈现一点牛角之际，《每日经济信息》将带领投资者重拾这不堪回首的一年，或许值得借鉴。

在熊市的初期，越下跌越买

时间回到2009年8月4日，上海综合指数阶段性迎来3478点后，大盘连续遭遇空侧强压开始直线下跌。 在此期间，没有任何阻力，短短4周内大盘从600多下跌到2860点附近，跌幅达到17.8%。

据业内人士分析，在大盘由牛变熊迅速暴跌的这一个月里，各路资金遭遇不同程度的损失，其中散户投资损失最为严重。 这次，专业机构好像开了“绞肉机”，个人投资者成为了他们最大的对象。

记者通过分析上海综合指数的走势和中登企业a股持股账户的变化数量，似乎证实了上述情况的真实性。 中登企业的统计数据显示，在大盘表现后的一个月内，个人投资者再次扮演了“买入傻瓜”的角色。 越低越不得不买的盲目投资心理导致持股账户数量上升。 数据显示，2009年8月3日至9月30日9周交易期间，持股a股账户数从4962.04万账户上升到5083.53万账户，持股账户数增加121.49万账户。

一位市场分析人士接受记者采访时表示，大盘从高到低的初期，机构投资者和大户通常处于套现盈利阶段。 因为此时，他们将为社会公众营造乐观的市场氛围，吸引场外资金的高位接盘。 结果，一个小个人投资者在这个阶段，看到股票小幅下跌，马上就买入了人，但结果却与预期相反。

多空胶着期散户持仓上升

大盘在恐慌直线落入2800点一线后，开始慢慢恢复。 在此期间，由于宏观政策和经济基本面有很多不明确因素，大盘在2800时至3300时之间开展了长达8个月的振动盘维修。 此时的专业机构投资者在难以把握方向时，通常会选择持仓观望。 但是，个人投资者继续活跃在市场上，希望抓住哪怕一点点变动的机遇和节奏，在变化多端的股票中把握差价从而获利。

中登企业统计数据显示，市场在2779点反弹至3361点的2009年9月至11月间，个人投资者不断出局。 数据显示，2009年10月12日至11月27日7周交易期间，持股a股账户从5064.03万户减少到5011.63万户，持股账户减少52.4万户。 此后，大盘从2009年12月的3300点降至今年4月末的2800点附近，在此期间，持仓账户再次从5011.63万户开始反弹上升。 今年4月末，大盘下跌到2800点附近时，持仓a股账户为5326.63万账户，在20周的交易时间内，持仓a股账户增加了315万账户。

请记住，在这漫长的反弹行情中，记者与身边的个人投资者交流当时的操作行为和战果时，许多投资者都说难以把握节奏，吃亏。

继续在下跌期打捞底后再被盖上

行情过后，a股再次迎来大跌行情，但这次散户重蹈2009年8月的覆辙，越跌越跌！

虽然今年4月至6月，上海综合指数从3100点下跌至2400点，但个人投资者买入的热情很高，他们似乎还在继续充当“傻逼买入”。

对此，一位业内分析人士分析认为，在股票熊市下跌的过程中，个人投资者大多没有“及时止损”的概念，即使有也心软，无法自拔。 另一方面，个人投资者看到股价下跌，似乎以比其他人更低的价格购买。 因此，正在积极进入市场购买股票。

在触底的篮板球期赶紧减少仓库

不，太厉害了。 大盘在2300点附近成功筑底后，随后于7月展开了一波强势空上涨行情，但在此期间，散户因熊市受挫，操作时表现谨慎。

据记者观察，大盘7月2日触底反弹，在大盘触底反弹的一周内，持仓a股账户数达到5413.69万户，创近一年来新高。 下一周，大盘暂时调整，每周下跌1.89%。 看到大盘再次下降，散户可能是担心大盘底不牢，或者是继续下降，选择了谨慎减仓。 数据显示，每周持股a股账户数为5411.84万户，比上一周减少1.85万户。

然而据预测，散户刚刚减产，大盘因一周涨幅达到6.1%的太阳线而被散户大喝一声。 尽管如此暴涨，但未能恢复个人投资者的信心，持股a股账户数于周一暴跌至5386.78万户，比上周减少25.06万户。

火热的行情继续，7月最后一周，上海综合指数再次上涨至65.47点，每周上涨2.55%。 另一方面，周内a股持股账户数持续下跌至5371.2万户，较上周进一步减少15.58万户。 据市场人士分析，大盘连续反弹上升阶段本来应该是个人投资者大胆介入的时候，但近一年来，受a股下跌不止、行情依然不明朗的影响，不少个人投资者在反弹行情中已经陷入混乱，受到谨慎心理的影响，因此， 另一方面，市场上各机构的资金波动剧烈，个人投资者再次成为行情的逆向指标。

私募股权基金的高速扩张市场话语权

一年来，在私募基金领域，虽然规模可能没有超过私募基金，但私募基金的实力正在迅速扩大，从发行数量上来看已经超过了私募基金。 “在暴跌中，私募基金的特征开始显现出来。 下一轮牛市到来时，私募基金可能会取代公募基金，成为市场上最具影响力的机构投资者。 ”壹私募网研究中心基金研究员李廉超说。

规模急剧扩大，7个月内达到300亿

如果说2007年和2008年不过是私募股权基金快速发展的少年期，那么2009年以来私募股权基金的快速发展开始进入成长期，近一年私募股权基金迎来了全面快速发展期，规模迅速扩大。

根据私人网络提供的数据，年前7个月的数据，每月设立数十家私人信托产品，其中1月、2月、6月设立的数量均超过30只，3~5月超过40只，7月设立的数量最少 7个月累计设立273只产品，其中非结构化产品169只，结构化产品104只。 这不包括通过其他渠道发行的tot (信托中的信托)的数量。

私募股权的规模也开始大幅上升，从当初几千、几万只的规模，到现在变成亿元是家常便饭，其中有些产品甚至超过了10亿元。 即使以每件产品平均1亿元的规模计算，7个月内私募基金的规模也扩大了约300亿元。 私募股权基金阵营正在堂堂正正地迅速发展，但公募基金的规模在减少。 据wind信息统计，截至本周的数据与2009年底的数据相比，公募基金总规模减少482.26亿只。 分析师认为，私募股权基金的快速发展必然吞噬私募股权基金市场的一部分，私募股权企业的客户大多来自私募股权基金，未来私募股权基金阵营将持续扩大，私募股权基金萎缩也是必然趋势。

公开募集管理器向私人转型的热潮

在这一年私募股权基金的快速发展中，也有公募界的“帮手”。 这是公募基金经理的“奔我”潮正在高涨。

在近一年多的时间里，许多公募基金界的基金经理乃至投资总监转行私募，包括银施罗德的李旭利、华夏基金的张益驰等众多公募界的大人物，或者转行私募基金担任要职，或者独立开门

李旭利加入重阳投资后，很快发行了规模超过10亿元的产品，在业界备受瞩目。 据悉，此后重阳投资整体规模不断扩大，管理资产已超过50亿元。 张益驰成立了远策投资，最初的信托产品被疯狂夺走，很快进入关键期。 此外，曾昭雄、肖华、刘海、魏上云等原公募基金出身的蛮横将，也由于优异的业绩，规模不断壮大。

据统计，虽然今年一些公转私人的业绩不理想，但公募派的私募业绩一般都胜过公募基金。 数据显示，目标185只股票型基金(除指数型)今年以来净平均增长率为-8.02%，同期公募派私募股权基金总收益率为-5.5%。 另外，公募基金旗下的1对多产品，私募基金很灵活，今年的成绩也很好。

《奔我》才刚刚开始，未来会有越来越多的墓地基金经理去私募基金开拓自己的天地。 李廉超表示，私募基金将提高绝对收益，私募基金将追求相对收益，因此私募基金更看重仓位，在空看黑市时选择空仓位， 另外，私募基金具有激励机制得天独厚的特点，所以私募基金经理们希望去私募基金快速发展。 对于真正有能力的墓地基金经理来说，“奔我”将是一个大趋势。

私人性能的大分化

数据显示，在有1年以上实绩的255只私人产品中，127只获得了正收益，占所有产品的一半。 新价值在2009年引领了整个私人界，但以7月底的公开业绩来比较，最近一年的私人冠军，并不是新价值，反而成长为一定的翼虎被包下了。

截至2007年7月23日，翼虎成长1期的最近12个月获得44.82%的收益率，领先罗伟广新价值2期约8个百分点，排名第一。 李泽刚的和聚一期、曾昭雄的合胜前一期、罗伟广的新价值二期分别以36.82%、36.32%、32.26%的收益率排名第二~第四。

从整体上看，近一年来熊市，正收益的127只私募商品中，1只收益率超过40%，3只超过30%，15只收益率20%~30%，30只收益10%~20%，78只

但是，也有一半、近130只的私募产品，近一年亏损了。 其中不乏大佬私募相关人士，如李驰同威增值一期亏损23.81%，同威一期亏损26.9%，同威二期亏损24.44%，行业葛卫东混沌一号亏损26.22%。 蔡明的民森系列也做不好，很多产品都亏损了。 这些私募基金产品的净跌幅超过了同期上证指数的跌幅。

李廉超认为，一半以上私募商品净利润没有回到3478点，出现巨额亏损，也反映出私募基金经理的能力其实参差不齐。 在牛市中，私募基金可以分享大盘表现带来的系统性利益。 但这不是私募基金管理者凭自己的能力获得的，熊市才是检验私募基金管理者理财能力的试金石。

加强私人发言权

随着一些优秀的私募基金在一年的熊市中崭露头角，私募基金的话语权也开始明显加强。

首先是发行规模的扩大。 今年以来，私募基金的设立数量远远低于私募基金。 截至6月初，私募股权基金只设立了约50只，远远低于同期私募股权基金的设立数量。 但是，据一些基金企业的销售者称，今年的产品非常难发行，如果新基金能募集到10亿元以上，他们将非常满意。

其次在今年的运营中，私募基金上半年一直很谨慎，但公募基金比较乐观。 经过暴跌，私募基金虽然过了2500点还在继续看好空市场，但私募基金提前开始建仓，标志着私募基金已经在运营上胜过私募基金。 从收益率来看，基金公布中期业绩显示，大部分私募基金在第二季度出现大幅亏损，亏损不少超过10个百分点，但优秀私募基金今年仍保持正收益，业绩差异较大。

“代表队”将成为先知的先觉资金

凌绝顶了，瞥见山的小！

在充满诱惑的资本市场上，所有投资者都想获得成功，让股市成为自己的“现金分配器”。 但是要达到这个境界，困难不亚于攀登珠穆朗玛峰。 因为，你必须在牛市中完全利用资金，获得最大的投资收益。 另外，必须在熊市中事先判断行情，尽早逃跑以规避风险。 那么，这种接近“先知”的投资者真的存在于a股市场吗？ 答案是肯定的！ 过去一年的熊市中，有在大跌之前奇迹般地四处逃窜的资金，但每次行情反弹，都能准确地提前见底，在资金运用方面有着堪称“神技”的资金。 这就是被称为资本巨头a股“代表队”的社会保障和保险资金。

充分把握主题投资

面对去年8月以来的下跌，社会保险、保险资金仍然保持着一贯的审慎操作模式。 在市场低迷的时候，采取当时最稳妥的投资方法，参加新股认购，在行情火热的时候把握主题投资，获得投资收益。

据《每日经济信息》记者统计，从2009年8月至今发行的新股中，有6成以上的个股实现了正收益，并向新方面进行了投资，明确了“代表队”的谨慎投资心理。 另外，不仅是新的，周期性强的股票也成为了人气对象，这个“利器”成为了避免大跌的巨大法宝。 年第一季度，社会保险除2009年第四季度外，还增资了南京医药( 600713 )、华东医药( 000963 )及华邦制药) 002004 )等医药股，从这些医药中

当然，不仅一贯保持谨慎的投资方式，在有主题性的投资上，“代表队”也不落后。 去年三季度，在多方保费、社保小幅调整中，社保603组合格外引人注目，重仓11只中小板股，包括利奥股( 002131 )。 从去年4月期的成绩来看，以前房地产和煤炭大跌时，这些小股给社会保险“锦上添花”。

(/S2 ) )两次逃脱后大跌(/S2 ( ) )。

比起“代表队”的慎重，出人意料的是逃跑能力得到称赞。

2009年8月开始大跌，在这种大跌行情下，社保资金由先知提前“逃离”。 据某媒体报道，当年7月，社会保险基金从深市净流出6亿6400万元，创下当年单月最大净流出纪录。 抛售点的对象是房地产板块，净抛售达到惊人的13亿8300万元，从后市来看，房地产等权重板块的疲软导致市场暴跌。

同样，时隔7月，社会保险携保险金上演了“胜利大逃亡”。 在今年4月大跌之前，社保基金一季度累计出现在263家上市公司的前10大流通股东名单中，合计持股市值达到296.85亿元，比2009年四季度的338.43亿元减少41.58亿元，降幅为12.29%，为同期上海综合指数的

此外，wind数据显示，年一季度，保险机构共337次在上市公司流通股东名单上亮相，持股市值约790亿元，比2009年末的928亿元减少138亿元，考虑到同期大盘5%的跌幅，危险资金一季度整体仓位减幅。 在两大资本巨头减持后不久，a股经历了可怕的下跌！

在市场之前正确抄写

与“代表队”惊人的逃跑相比，其仿制的技术也不怎么样。

经过长达一年的下跌行情，今年7月，a股终于迎来了久违的“甘露”，上海综合指数月上涨了近10%，为239.13点。 这样长的太阳线扫清了二季度股价指数的三根大阴线的阴霾，让投资者看到了些许牛气。

a股强势反弹，利润最大的依然是社会保险、保险资金。 因为，他们再次抢到各路资金前面，准确地抄了底。 大盘连续跌破2500点、2400点后，社保基金于7月6日在火线上调30亿元。

但是，在社保抄底前夕，实际上是保险资金准备进入市场。 今年5月底，一位消息人士透露保监会正在研究保险资金投资政策。 据悉，保险资金在股票和股票型基金的投资余额调整为20%。 这个消息在前一天也被证实了。 8月5日，保监会发布《保险资金运用管理暂行办法》，规定保险资金投资股票和股票型基金的账面余额不超过本企业上期末总资产的20%。 这一动向被市场广泛称为危险资金的迅速入场。

证券公司自营未踏准节奏集合理财爱炒主题素材股

2009年8月4日，上证指数达到3478.01点，创下自1664点反弹以来新高，此后进入长达1年的震荡调整。 这种震荡无论对机构投资者还是散户来说，都变得非常难以操作。 那么，证券公司作为机构投资者的重要组成部分之一，它们的操作怎么样呢？

去年8月，许多证券公司没有逃跑

2009年8月4日，上证指数上涨3478.01个百分点后，在流动性紧缩和股限解禁的双重压力下暴跌。 截至8月底，上海股价指数降至2667.75点，一个月下跌700点以上。 在这个过程中，大部分证券公司没能及时逃跑。 wind信息数据显示，去年第三季度，多家券商利用股市下跌的机会进行了换股，而不是大规模减产。 如长江证券( 000783 )，去年6月末持有的股票为17股，但9月末增加到21股，这21股中有15股在3季度后开始陆续建仓。

4月以前证券公司的误配权

从2009年10月到今年4月初，上证指数几乎以3000点为中心震荡。 这个阶段指数上感到乏力，但一股热点层出不穷。 高传输概念、新能源、甚至抗旱主题素材层出不穷。

但是，a股市场的历史经验表明，投资者要震撼市道赚钱相当困难。 2009年的行情几乎都由中小盘和主题素材股主导，因此中小板多只股票大幅上涨，再加上今年年初证券监督管理委员会确定尽快推出股指期货和融资融券等创新业务。 在这方面，证券公司从去年第四季度开始，就像华泰证券( 601688 )今年第一季度大举买入大盘股一样，加大了权力配置。

4月以后，在操作上可以看到分化[/s2/]

在维持了近半年的油箱震荡结构后，上证指数从4月15日再次向下反转，当时的点位在3150点附近。

与去年8月的下跌相比，券商们面对4月以来的调整，操作明显分化。 有点证券公司选择了及时止损。 以投资风格一贯激进而闻名的东北证券( 000686 )，今年6月底，东北证券交易性金融资产和可出售金融资产账面价值合计9.01亿元，比年初大幅减少14.21亿元。 低位售票最终导致上半年东北证券自营业务亏损1.85亿元，成为企业业绩的一大拖累。

7月15日，随着农行( 601288 )顺利登陆a股市场，大盘触底反弹，市场人气再次回升。 值得一提的是，券商方面，也许是因为当权者一时受到券商的重创，二季度利用大盘回笼的机会，券商自营盘和集合理财产品再次开始加大主题投资的挖掘力度。 特别是业绩好、领域景气度高的中小板股票，特别受证券公司的欢迎。 另外，证券公司的集合理财产品风格上特别喜欢购买主题素材股。