“中行转债挂牌首日破发 中长时间投资机会渐显”

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久违的可转债发售第一天就破裂的现象于昨天( 6月18日)再现。

昨日，中行转债( 113001，收盘价99.92元) )在上海证券交易所挂牌首日跌破发行价，直接降低了整个转债市场的估值水平，剩下的8个可交易转债未能幸免，陆续被绿盘收盘。 然而，据一位业内人士称，可转债估值的中心下降，意味着中长时间的投资机会即将来临。

挂牌第一天就被攻破了

自2006年制定可转换公司债券发行新规以来，发行可转换公司债券的企业大部分都是中三线的非主流企业。 中行可转换公司债券的发行上市不仅扩大了可转换公司债券市场的规模，而且刷新了迄今为止机械、化工、钢铁等领域以小规模可转换公司债券为中心的单一市场结构。 作为主流蓝筹企业发行的可转换债务，中行可转换债务的上市备受市场关注。 中行转债上市前，业内正在讨论中行转债是否会崩盘。 从市场净利润率来看，中行正股估值低于工行、建行、交行等大银行，因此市场认为中行可转债上市具备正股支撑。 因为从市场主流的角度预测中行可转债破裂的概率很低。 综合国都、大通等多家证券公司的观点，业界普遍认为中行转债的合理价值处于103元~105元这一价值中枢。

然而，中行可转债的首日表现并不像市场预期的那样乐观。 101元开盘后，中国银行可转债基本下跌，最终收99.92元，跌破100元发行价，全天成交69.19亿元。 昨天，中国银行( 601988 )正股价持续下跌1.97%，3.49元收盘价继续偏离3.88元的转换股价。 失去了正股的支撑，中行转债破产也不是偶然的。

研究员:出现中长时间的投资机会

“中行转债的破裂，可能不能理解为中长时间投资机会的到来！ 》大通证券债券研究员徐虹昨天对《每日经济信息》记者说。 从历史上看，在市场低迷的情况下，可转换债务的破裂也时常发生。 目前交易的可转债中，新钢可转债( 110003，收盘价109.06元)于2008年9月5日上市第一天破发，上市后一个月触底，最低下跌至89.80元。 但随着经济回升、正股价上涨，新钢可转债价格也随之上涨，2009年8月3日达到172.50元的最高值，较最低值上涨92%以上。 可转换债务兼具股票性和债务性，因此可以攻击，可以倒退，股市进入阶段性底部区域时，中长时间的投资机会开始显现。

招商证券分析师罗樱认为，对债转股的发行者来说，除了双良股份( 600481 ) 600481，收盘价14.86元) )开展的节能环保工作可以作为新兴领域外，其他债转股发行企业所属的领域大多属于以前流传的领域 以前流传的领域需要反弹表现，预计今年经济恢复后，管制政策将会放宽。 以前流传的领域的股票调整会导致债务转换性的恢复，直到以前流传的领域的股票反弹。 这些债务转换性回归的幅度取决于正股调整的幅度和持续时间以及债务转换的债务性强弱。 可以说债务性回归的债务转换投资具有很高的防御价值。

在个人券方面，双良股余热利用和海水淡化等业务符合国家节能环保的政策方向，且年内有望迎来较大的快速发展前景。 由于这只罗樱期待着未来一年双良转债( 110009，收盘价112.78元)的投资价值，因此建议超配。 中行可转债的投资价值具有防御性，建议标配。 对于剩下的寥寥几只可转换债务，建议低配。