“明年信贷增长难有大幅度回调”

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经记者马骏从上海

预计今年的新贷款市场将达到10万亿日分，但9月的m2增速达到了29%，几乎是年初目标16%的两倍。 另外，通货膨胀的压力也随着经济增长的稳定和恢复而逐渐增强。 在此背景下，明年的信贷增长不是会剧烈收紧吗？ 央行明年的货币政策应该如何调整？ 关于这一系列重要问题，中欧陆家嘴国际金融学院副院长刘胜军接受了《每日经济信息》采访。

nbd :市场目前正在关注央行如何设定明年的货币增长目标，以及信贷政策是否会收紧，对此你有何看法？

刘胜军:央行之所以鼓励银行放贷，是希望公司获得资金，减少破产，恢复生产。 银行放贷短期内向经济板块注入了“强心针”，但信贷增长惊人，放贷风险和通胀压力急剧上升。 由于货币政策面临“时滞”性，如果央行看到通胀后收紧银根，可能就太晚了。

我认为是因为这次金融危机，美国的金融机构迅速发生了流动性枯竭，但是中国的金融体系很健康，第一个问题是出口诉求的减少。 因为这个中国前期扩张性的信用政策有点过剩。 既然过了年，就应该早点退出。 当然，央行在决策过程中肯定会面临政治压力、经济衰退、银行放贷等特殊压力。

nbd :你认为央行什么时候最有可能改变政策基调，采取那些手段来控制货币供给的稳定？ (/br/) )/br/) )刘胜军)央行目前正在等待cpi正向的信号，但cpi正向很可能在明年上半年发生。 届时，央行可能退出过度宽松的货币政策，转向适度宽松的货币政策，提高准备金率和利率。

其实现在资产价格行业，特别是股市和房地产市场都有通货膨胀的迹象。 很多地方楼市空的安装率很高，价格上涨过快，一旦库存消化一段时间后客户的心理预期发生变化，很可能会影响费用水平，也挑战了央行的宏观调控。

nbd :在这样的背景下，明年的信贷会有比较大的回调吗？ 银监会有哪些政策措施可以防范银行风险？ (/br/) )/br/)刘胜军)明年的信用增长应该会被召回，但是恐怕跌幅有限。 这是因为，在银行今年放贷的中长期项目中，将继续存在融资诉求，过度紧缩可能会导致项目和公司资金链断裂，坏账暴露。 为了使银行能够维持项目的运营，回收后期资金，需要继续输血，所以明年的信用贷款很难急剧下降。 根据正常规律，不排除明年一季度贷款再次暴涨。

银监会今后有可能出台窗口指导，央行目前正在通过发行定向央票、管理银行资本金等方法进行风险控制。 另一方面，在宏观调控改革的背景下，央行无法再次进行贷款限额的调控，而是倾向于采用市场经济的调控手段。

nbd :我们注意到，近几个月来贷款结构略有改善。 例如，中长时间贷款、居民支出类贷款所占比例上升，票据融资比例下降。 在你看来，贷款结构的问题有望进一步改善吗？

刘胜军:中国目前的贷款结构偏向投资行业，这反映了中国经济结构内需不足的问题。 最近贷款结构所占比例的变化中，与上半年票据融资过度有关，包括居民支出信心高涨。 但是，我认为支出拉动的根本制约因素仍然存在居民支出能力、收入分配结构等一系列问题。 “家电下乡”等政策在短期内有一点促进作用，但不能触及问题的根本。

总之，贷款的增加部分不应该被视为经济增长的原因，相反，应该是公司下单，有资金诉求，才能推动贷款的增长。 但是，中国目前有些贷款不是商业主导的，所以贷款的“量”上升了，但“质”的问题还没有得到处理。 这是因为，不仅仅依靠贷款来强行提振经济，而应该从公司的真实诉求出发的问题越来越多。

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