“减持并非拐点 外汇储备多元化是长时间趋势”

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记者田甲从上海发行的

连续两个月大幅减持美国国债后，中国将来会寻找新的投资点吗？ 欧元债券和黄金会成为新的战术资源吗？

清华大学经营学院教授张陶伟认为，中境外货币储备持有美国国债，现阶段仍为路径锁定。 中国持有美国国债的减少不是趋势的拐点，而是暂时的、偶然的变动，可能是短期结构上的微小调整。 由于黄金等大宗商品的定价权在海外，欧洲面临着堆积如山的问题，现阶段中国大量持有美国国债仍是路径锁定。

减持国债意味着“靠山虎”

根据公开数据，2009年第四季度，美国累计发行国债2760亿美元。 今年一季度，美国将发行4780亿美元国债，半年债务发行规模共计7540亿美元。 另外，美国政府预计未来十年债务累计将达到9万亿美元，美国债务总量将接近12万亿美元。

面对天量的债务发行规模，美国政府似乎并不轻松。 随着美国政府债务发行规模越来越大，信用风险和市场风险有日益增大的趋势，已成为业界的共识。

广发期货黄金拆币师冯亮对《每日经济信息》记者说，美国国债和美股正在抢夺资金，美国政府也必须平衡美元、美国国债和美股三者的跷跷板关系。 “美元贬值持续下去，美国国债无法发行，美国国债过强，美股下跌，美国养老金与股市挂钩，养老金制度不能让美国股市过弱”

中央财经大学中国银行领域研究中心主任郭田勇表示，在中国外汇储备中的美元 “不能把鸡蛋放在一个篮子里。 中国必须从自身利益出发，选择其他投资渠道，实现投资多元化。 从长远来看，中国减持美国国债是必然趋势。 ”

郭田勇说，美国近期不断对中国实施贸易制裁，迫使人民币升值，并在向台湾军售等问题上独步自封。 美国一方面出于自身利益希望人民币升值，另一方面中国不愿意抛售美国国债。 实际上，人民币升值以后，中海外货币储备中的美元资产将缩小。 因为在这个阶段，中国政府减持美国国债将起到“敲山鼓”的作用。

郭田勇说:“但从短期来看，中国是一个有责任感的大国，大幅抛售美国国债不会引起市场恐慌，从而冲击市场。 另外，不仅是美国国债，现在可替代的投资资产也很少，中国政府也在积极寻找多样化的投资渠道。 ”。

美元是否还优于黄金和欧元？

在减持美国国债后，中国是否越来越把目光投向黄金和欧洲债券？

统计数据显示，在央行卖钱协议( cbga )的19个国家中，黄金储备占外汇储备的比例平均达到59%，但中国的黄金储备比例只有1.6%。 关于是否使用外汇储备来增资，目前业界说法不一。

世界黄金协会( wgc )驻纽约政府事务常务理事georgemillingstanley近日表示，中投企业对黄金etf的投资表明，中国仍对黄金感兴趣。 但他并不惊讶中国没有向imf购买黄金。 因为中国很可能购买本国生产的黄金来增加储备。

广发期货黄金分解师冯亮认为，中国在1100美元/盎司以下增加黄金储备，长时间持有的问题不大。 在印度中央银行的黄金购入价格在1045美元左右，还得到大力支持。 长期以来，联邦储备系统理事会一直在紧缩流动性，关闭小水龙头，但前期的池子里已经有很多水了。 流动性问题不处理，黄金长时间奔跑的趋势就不会改变。

但是，清华大学经营学院教授张陶伟认为，黄金是无法生存的资产，目前国际市场的黄金价格仍然居高不下，目前用外汇储备购买国际市场的黄金无法弥补损失。 如果必须增资的话，购买国内金矿是最好的方法。

张陶伟说:“尽早配置和购买石油、矿产资源，将现实财富变为战术资源，有助于中国在未来快速经济发展中积极行动，但这些大宗商品的定价权可能在海外，要买什么，买什么？

张陶伟还说:“现在购买欧洲债券似乎也有不妥之处。 欧洲面临的问题很多，但从未来的政治、经济、技术、金融等竞争力来说，美国更强。 ”。

但是，欧洲债务危机有人为扩大化的趋势，如果欧元崩溃问题越严重，欧盟其他成员国就会插手援助，有些解体者认为通过发行纸币、联合债券等方法处理的余地很大。 无论是欧元还是黄金，长期以来都优于美元。

张陶伟认为，总的来说，中外汇储备持有大量美国国债，现阶段仍是路径锁定。 中国持有美国国债的减少不是趋势的拐点，而是暂时的、偶然的变动，可能是短期结构上的微小调整。

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分散投资中投美国顶级企业

最近中国主权财富基金中投的举动，也在某种程度上表明了中国政府外汇储备多元化的意图。 据悉，中投目前正在建设美国银行、摩根士丹利、可口可乐、摩托罗拉、花旗集团、苹果企业等美国顶级企业的股份，总价值达90亿美元以上。

其中，中国企业持有美国银行约1900万美元的股市价格，花旗集团约3000万美元，苹果企业约630万美元，《阿凡达》票房传奇信息集团持有的股市价格约411万美元

另外，中投向全球最大的黄金etfspdrgoldtrust投资了14.5万盎司(约4.51吨)的黄金，占etf持仓总量1106.99吨的0.4%。

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